第三節(jié)我國(guó)證券監(jiān)管問題的原因分析

　　 綜上所述，造成我國(guó)證券監(jiān)管困難的主要癥結(jié)在于：

　　 1、中國(guó)證券市場(chǎng)的定位失準(zhǔn)。中國(guó)證券市場(chǎng)主要是為國(guó)企融資、脫困服務(wù)的，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須維持市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，每當(dāng)市場(chǎng)處于危急關(guān)頭，都會(huì)出臺(tái)利好政策救市，而一旦渡過危機(jī)，證監(jiān)會(huì)又會(huì)批準(zhǔn)發(fā)行大量新股。此時(shí)的證監(jiān)會(huì)已不是單純的市場(chǎng)監(jiān)督者，同時(shí)也成了市場(chǎng)重要的參與者。

　　 2、制度缺陷使監(jiān)管者疲于撲火。在由傳統(tǒng)信用條件下銀行主導(dǎo)融資制度向現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下證券融資制度的快速切換過程中，必然會(huì)產(chǎn)生許多制度缺陷。證券市場(chǎng)的制度缺陷使市場(chǎng)參與各方(尤其是券商和上市公司)有空可鉆，企業(yè)的逐利本性又使更多的經(jīng)營(yíng)者開始尋找機(jī)會(huì)，謀取非法利益。一家證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)很難監(jiān)管如此龐大的證券市場(chǎng)，監(jiān)管者往往在事發(fā)之后才忙于調(diào)查、追究責(zé)任，事前和事中監(jiān)管基本做不到或根本不起作用。

　　 3、中國(guó)上市公司特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)。上市公司控股股東和以中小投資者為代表的社會(huì)公眾股股東的利益經(jīng)常發(fā)生沖突，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)理應(yīng)站在中小股東一方，但在方方面面的利益關(guān)系影響下，證監(jiān)會(huì)往往吹了偏哨，站在圈錢者那邊。

　　 4、政府在證券市場(chǎng)中的職責(zé)不明確。政府既是上市公司的國(guó)有股股東，又是很多項(xiàng)目的審批者，同時(shí)還是證券市場(chǎng)的監(jiān)管者。這樣的多重身份使政府在證券市場(chǎng)中的定位不清晰，在“裁判員+教練員+運(yùn)動(dòng)員”三位合一的狀態(tài)下，很可能發(fā)生角色錯(cuò)位，不可能同時(shí)獲得多贏，甚至出現(xiàn)欲速而不達(dá)的情況。

　　 5、在規(guī)范、穩(wěn)定與發(fā)展三者之間，監(jiān)管者很難找到平衡點(diǎn)。中國(guó)證券市場(chǎng)由于先天不足，基因缺損，市場(chǎng)矛盾很多，導(dǎo)致“不管就亂，一管就死”。證券監(jiān)管部門面臨兩難抉擇：不進(jìn)行監(jiān)管，市場(chǎng)就會(huì)跑偏；一加強(qiáng)監(jiān)管，市場(chǎng)又會(huì)暴跌。由于大量中、小投資者被套，同時(shí)相當(dāng)數(shù)量的銀行信貸資金迂回入市，加上證券公司等中介機(jī)構(gòu)歷史包袱巨大，使政府不得不顧忌金融安全和社會(huì)穩(wěn)定，對(duì)違法違規(guī)行為的打擊“投鼠忌器”，并承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn).

　　 6、管政府對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管已經(jīng)發(fā)揮了巨大作用，且已為大多數(shù)人所接受，但也受到了來自法學(xué)、行政學(xué)、認(rèn)識(shí)論、尋租理論、公共選擇理論等諸多領(lǐng)域的質(zhì)疑，要求將政府監(jiān)管嚴(yán)格限制在一定范圍內(nèi)，以盡可能縮小政府干預(yù)的負(fù)面效應(yīng)。