9082個投資者賬戶、1.44億元和解金額——這是中國證券投資者保護基金公司總經(jīng)理莊穆告訴中國證券報記者的萬福生科案專項補償基金適格投資者簽署《和解承諾函》顯示的截至5月31日的數(shù)據(jù)。莊穆說，全面充分補償是我們的工作目標。

　　此時，距離5月10日證監(jiān)會通報萬福生科涉嫌欺詐發(fā)行及相關中介機構(gòu)違法違規(guī)案才過了二十一天，距離5月20日萬福生科案專項補償基金查詢、確認和解階段開始僅僅十一天。莊穆表示，保護基金公司作為補償基金的管理人，一切工作以最大限度地維護投資者權(quán)益、最廣泛地推動適格投資者積極參與為目標。

　　先行補償 探索和解新途徑

　　萬福生科賠償案作為一個標桿，探索中國式和解新模式，采用“先償后追”的模式，先行補償符合條件投資者的損失，避免投資者在維權(quán)索賠過程中的茫茫等待。

　　在以往類似事件中，公眾投資者特別是中小投資者的利益保護是個難題，現(xiàn)有法規(guī)雖然賦予投資者通過民事訴訟手段獲得賠償?shù)臋?quán)利，但由于訴訟本身尤其是在證券市場虛假陳述民事賠償訴訟方面，對程序、舉證等環(huán)節(jié)要求較為嚴謹，往往出現(xiàn)耗時長、成本高、舉證程序復雜和訴訟結(jié)果不確定等情況，最終獲得賠償?shù)耐顿Y者比例及獲賠金額有限。

　　一個典型例子就是被稱為證券民事賠償?shù)谝话傅臇|方電子虛假陳述賠償案。從2003年到2011年，7000股民踏上維權(quán)索賠之路，涉案標的達4億多元，全國參與此案的律所多達120多家，歷時八年才全部審結(jié)——投資者付出巨大的人力物力，經(jīng)歷漫長的煎熬。

　　職責所在　保護基金“挺身”擔任管理人

　　在萬福生科案曝光后，市場一片嘩然，上市公司及其控股股東、中介機構(gòu)均負有不可推卸的責任，上市公司造假最直接后果體現(xiàn)為對投資者利益的損害。只有更高效更充分地解決投資者利益補償問題，整個事件才有機會真正得到妥善解決。為此，為擱置復雜的責任認定和劃分等問題，避免較長的司法程序，使符合條件投資者的損失得到先行補償，平安證券主動獨家出資3億元人民幣發(fā)起設立專項補償基金，委托保護基金公司擔任基金管理人。

　　莊穆說，保護基金公司作為國務院批準設立的非盈利性機構(gòu)，接受平安證券委托擔任補償基金管理人，是職責所在。保護基金公司擁有多年風險處置的經(jīng)驗，也擁有人才優(yōu)勢，能勝任管理人角色。

　　“證監(jiān)會領導對我們保護基金公司作為管理人的工作很重視，要求一定要辦好、辦實，最大限度保護投資者權(quán)益。”莊穆介紹，保護基金公司對此很重視，公司黨委會專門研究對補償方案的具體落實，成立專門領導小組，莊穆親任組長。保護基金公司專門聘請由法律、會計專家等組成的顧問團，對補償方案及補償工作中涉及的重要問題，進行充分研究論證。他表示，作為專項補償基金管理人，保護基金公司在工作中堅持公益性、中立性原則，獨立開展專項補償基金日常管理及運作。“平安證券和保護基金公司之間不是簡單的委托和被委托關系。我們不只是管管錢、發(fā)發(fā)錢那么簡單的工作。保護基金公司全程介入，主動參與方案制定、標準確定等工作，其中補償金額計算、審核是保護基金公司主要工作之一。保護基金公司獨立工作，不受任何人干預。”莊穆說，證監(jiān)會主席肖鋼上任以來多次強調(diào)，監(jiān)管部門核心職責就是維護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。保護基金公司作為補償基金管理人，必須全面貫徹這一指示精神。

　　充分補償　最大限度保護投資者利益

　　對受損投資者來說，他們最關心的或許是如何計算補償金額。不同的計算原則，關乎著投資者補償金額多少。

　　“在接受委托后，保護基金公司站在投資者角度，本著獨立性、中立性和最大限度保護投資者利益、最大限度方便投資者的原則，協(xié)調(diào)平安證券多次修改補償方案。”莊穆表示，萬福生科投資者利益補償專項基金具體補償計算貫徹“充分補償”原則，對同時符合多種不同情形的投資者，分別計算并按有利于投資者原則確定最終補償金額。在具體算法選擇、公式參數(shù)和細節(jié)設定等方面，專項補償基金均做合理的可為投資者帶來更優(yōu)補償結(jié)果的安排。他說，為最大限度保護投資者利益，經(jīng)充分研究論證后，補償方案做了三方面調(diào)整，一一得到落實：

　　一是是否要扣除分紅款。2012年6月12日，萬福生科每股派發(fā)紅利0.30元，在計算復權(quán)后的成本時，平安證券最初的方案中考慮了分紅因素。但是，保護基金公司本著最大限度保護投資者利益的原則，要求平安證券計算復權(quán)后的成本時不考慮分紅因素。較原來復權(quán)時考慮每股派發(fā)紅利因素，此項修正使對適格投資者補償金額增加200余萬元。

　　二是是否剔除系統(tǒng)性風險因素。股價下跌，投資者受損失，如果同期大盤下跌，在計算補償金額時，是否需剔除系統(tǒng)性風險因素呢？在此前的證券賠償案中，一般都對系統(tǒng)性風險因素進行剔除。但在萬福生科賠償中，保護基金公司提出不剔除，又為適格投資者爭取了實實在在的權(quán)益。

　　三是傭金成本計算。由于近年券商連連開展傭金戰(zhàn)，各地區(qū)、各個投資者傭金成本并不相同。在傭金戰(zhàn)核心城市，傭金費率低的可到萬八、萬五，甚至是萬三，而在一些二三線城市，傭金費率高的需千一、千二，甚至是千三。為讓投資者得到更優(yōu)補償結(jié)果，傭金費率按目前市場最高標準千三計算。

　　莊穆表示，除最大限度保護投資者利益，還應最大限度方便投資者，盡量減輕投資者的時間成本和參與的經(jīng)濟成本，讓投資者盡快獲得補償。為此，保護基金公司特別注重做好并協(xié)調(diào)平安證券做好對外公告、信息發(fā)布工作，讓投資者充分了解補償相關信息，建立專項補償基金網(wǎng)，開通免費熱線電話，設立專門郵箱，方便投資者咨詢、投訴和反映問題，在湖南長沙租了專門場所，現(xiàn)場解答投資者問題。

　　莊穆表示，為使廣大適格投資者盡可能都得到補償，針對初期補償工作面臨的投資者電話和上網(wǎng)咨詢及網(wǎng)上注冊人數(shù)與預期差距較大的實際情況，保護基金公司主動商請中國證券業(yè)協(xié)會協(xié)調(diào)各證券公司“一對一”聯(lián)系投資者，同時補償工作組發(fā)動工作人員主動聯(lián)系有線索的投資者。應該說這一工作的效果還是很明顯的。

　　莊穆強調(diào)，補償工作投資者完全是零成本參與。相對于集團訴訟方式維權(quán)，一方面，中國目前的法律制度還不支持集團訴訟，另一方面，投資者也要為集團訴訟付出巨額經(jīng)濟成本，例如在美國，集團訴訟律師費，一般是投資者所獲賠償金額的30%。

　　莊穆說，從目前情況看，證監(jiān)會所鼓勵的利用市場化機制由違法主體先行補償投資者損失的做法，社會效果、經(jīng)濟效果是極其明顯的，輿論和投資者都給予充分肯定。

　　強化監(jiān)管　避免類似案件再次發(fā)生

　　肖鋼日前表示，要進一步強化證監(jiān)會“兩維護、一促進”的核心職責，即維護市場公開、公平、公正，維護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，促進資本市場健康發(fā)展。他指出，要把工作重點切實轉(zhuǎn)到加強監(jiān)管執(zhí)法，保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益上來，采取一系列配套措施，在人力、物力、財力等各方面予以傾斜，加大對違法違規(guī)行為的打擊力度，防范系統(tǒng)性風險，促進資本市場健康發(fā)展。

　　萬福生科賠償案，就是證監(jiān)會系統(tǒng)履行“兩維護、一促進”核心職責的具體表現(xiàn)。為維護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，保護基金公司不是“一個人在戰(zhàn)斗”。例如，中國證券業(yè)協(xié)會協(xié)調(diào)各券商“一對一”聯(lián)系適格投資者，中國結(jié)算和深交所，也就萬福生科投資者補償事宜相關補償權(quán)派發(fā)、投資者網(wǎng)上申報和補償資金劃付，給予全力支持。

　　“近期，在對萬福生科處罰中，保薦機構(gòu)提出先行補償方案，取得較好效果。”證監(jiān)會副主席劉新華說，證監(jiān)會鼓勵利用市場化機制，保護投資者合法權(quán)益，對市場違法主體主動先行賠償投資者損失，持積極的支持態(tài)度。針對當前證券民事賠償存在的周期長、成本高等不足，要繼續(xù)探索多元的糾紛解決機制和補償機制，以市場化，法制化手段，強化市場資本約束、信譽約束和程序約束，最大限度地保護投資者合法權(quán)益。

　　萬福生科賠償案，作為中國式和解新途徑的一種探索，能否推廣到其他案件呢？業(yè)內(nèi)人士認為，本次平安證券設立專項補償基金，是為在司法解決途徑之外，為投資者提供一個相對更為快速便捷的可選渠道，以使其獲得較為高效、依法適額的補償。此種模式是類似事件解決方向上的新探索。也要注意到，萬福生科事件具有其特殊性，其解決方式的可行需具備多方面條件，并非可隨意推行于每個個案，應就單個事件具體情況、牽涉主體主觀意愿和自身條件進行選擇，或在此種模式思路基礎上推衍，尋求適合不同個案的具體方案。進一步說，設立專項補償基金僅是事后補救、減少損害的行為。更根本的，應是強化監(jiān)管，從源頭上避免類似案件再次發(fā)生。