中央財經大學法學院教授邢會強

[發表于《法治周末》2015年10月20日，有改動]

　　據媒體報道，中信證券、華泰證券等券商公告稱計劃暫停提供同花順等第三方手機交易軟件的委托服務。據說暫停合作的依據是根據證券業協會6月份發布的《證券公司外部接入信息系統評估認證規范》。此種暫停，要么純屬誤傷，第三方手機交易軟件被“躺槍”；要么涉嫌人為遏制市場競爭，總之，均為不妥。

　　之所以說第三方手機交易軟件被“躺槍”，是因為在本次清理場外配資過程中，HOMES系統等資產管理系統被清理。第三方手機交易軟件作為證券交易軟件，在資產管理系統被清理的同時，也一并被清理。證監會和中國證券業協會并未將二者進行區分。不但證監會和中國證券業協會未對二者進行區分，就連一些媒體也分不清二者的區別，在報道時分析并不到位。

　　資產管理系統和第三方手機交易軟件等證券交易軟件都屬于券商的外部接入信息系統。資產管理系統主要是上海銘創、恒生HOMS系統和同花順等資產管理系統，該等系統為管理員提供了主賬號注冊添加、子賬號分配、用戶數據查詢、運營工具、風險控制、報表查詢等輔助資產管理的一系列模塊工具。此種功能為配資公司所用，助長了場外配資市場的大躍進。資產管理系統的子賬號對于監管者來講是匿名的，在本次清理場外配資過程中，這些資產管理系統被清理。

　　第三方手機交易軟件則與資產管理系統完全不同。第三方手機交易軟件作為非證券公司客戶端，其基本經營模式是：他們與證券公司合作，證券公司提供接入口，投資者可以通過該非證券公司客戶端下單、交易，但交易指令發送到證券公司的信息系統，然后再傳輸到證券交易所和證券登記結算公司的信息系統。以iPhone手機為例，在Appstore里搜索炒股軟件，可以找到同花順、東方財富網、牛股王、大智慧、天天基金網、優顧炒股、雪球、萬得股票等App，它們都是第三方手機交易軟件。這些第三方手機交易軟件完全是實名的，其交易賬戶也不是虛擬賬戶，而是在證券公司開立的實名賬戶。

　　第三方手機交易軟件利用其友好的界面、順暢的速度、較佳的客戶體驗吸引客戶，但這是免費的。第三方手機交易軟件運營商的贏利點在于，在免費為投資者提供交易的同時（當然，投資者的交易仍需要向證券公司、證券交易所等繳納交易手續費和傭金），為客戶提供收費的金融信息服務（當然，并不是所有客戶都購買了這些信息服務）。

　　當然，也有一些證券公司自行開發了手機交易軟件。這些證券公司都是一些實力較為雄厚的老牌大型券商，如海通證券、廣發證券、國泰君安、平安證券、國信證券等。中信證券也有自己的手機客戶端——中信證券高端版。華泰證券則有自己的手機客戶端——漲樂財富通。終止與同花順的合作，既可以避免違規，也可借機攻城掠地，擴大自己的客戶端的用戶數。

　　但是，大部分中小券商則沒有能力自行開發手機客戶端，而是與第三方手機客戶端合作。通過合作，這些券商就擴大了開戶數。在這個意義上看，第三方手機客戶端實際上是在協助中小券商與老牌經紀券商進行競爭。這些中小券商是不愿切斷與第三方手機客戶端的合作的。如果強行要求其切斷，無異于人為幫助老牌經紀券商擴大業務。

　　第三方手機客戶端目前的市場份額遠遠大于證券公司自己的手機客戶端。二者相比，第三方手機客戶端的優勢是比較明顯的：

　　第一，技術優勢。非證券公司都是IT企業和互聯網企業，起源于軟件開發，目前實力最雄厚的部門之一，投入最多的部門仍是軟件開發部門，這是這些公司的立家之本。而證券公司不是IT公司，其技術開發部門不是核心部門，IT技術人才匱乏，IT投入嚴重不足，其自行開發的客戶端，大都升級換代很慢，增值服務嚴重不足，根本無法與互聯網企業的第三方客戶端相比。

　　第二，服務優勢。非證券公司開發的客戶端，升級換代速度快，上網速度快，反應靈敏，是證券公司自行開發或委托開發的客戶端無法相比的。此外，作為互聯網金融企業，他們更加注重服務，注重消費者（投資者）行為分析，能為消費者提供界面更友好，更加便利的交易軟件。但證券公司將更多的資源用于了投資銀行、實體營業部等方面，除個別券商外，對投資者提供的客戶端大都體驗性差，上網速度慢。

　　正是基于以上優勢，作為互聯網金融企業非證券公司開發的客戶端最終在激烈的競爭中勝出。但問題是，這些非金融出身的“互聯網金融”企業在發展中遇到了“準入壁壘”。

　　2015年3月13日，中國證券業協會修訂發布了《證券公司網上證券信息系統技術指引》，第54條規定“證券公司不得向第三方運營的客戶端提供網上證券服務端與證券交易相關的接口。證券交易指令必須在證券公司自主控制的系統內全程處理。”6月12日，中國證券業協會根據證監會要求發布了《證券公司外部接入信息系統評估認證規范》，該規范改變了前述“指引”第54條強硬態度，轉而要求“證券公司需要使用外部接入信息系統，應當經證券業協會評估認證。”但這一條規定的落地很難。據媒體報道，中國證券業協會目前還不受理評估認證。

　　如果直接或變相不允許非證券公司、非客戶各自運行管理的第三方客戶端獨立與證券公司的信息系統連接，中國證券業協會就有人為遏制競爭，偏袒老牌經紀券商，扼殺技術進步和基于互聯網創新的新的業態的發展，忽略消費者體驗，有違監管中立原則的嫌疑。這并不利于提高市場效率和投資者的福利。