非法中介非上市公司股權(quán)業(yè)務(wù)是與非法發(fā)行證券相伴相生的一種非法證券活動(dòng)形式。一方面，經(jīng)營(yíng)非上市公司股權(quán)業(yè)務(wù)的非法中介主動(dòng)鼓動(dòng)或者以其銷(xiāo)售“業(yè)績(jī)”引誘一些有融資需求的公司，發(fā)行所謂的“原始股”、“海外上市股”；另一方面，這些非法中介通過(guò)種種欺騙手法，誘騙投資者購(gòu)買(mǎi)這些根本無(wú)法上市的股票。因此，這類(lèi)非法證券活動(dòng)成為未上市公司股權(quán)交易這一地下金融市場(chǎng)利益鏈條上的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，必須予以鏟除。
一、表現(xiàn)形式
1.經(jīng)營(yíng)非上市公司股權(quán)非法中介機(jī)構(gòu)的法律形式
為獲取投資者信任，這些中介機(jī)構(gòu)法律形式上一般會(huì)注冊(cè)為公司。由于咨詢(xún)公司注冊(cè)門(mén)檻低、程序簡(jiǎn)便，因此這類(lèi)公司都注冊(cè)成為咨詢(xún)公司。在前期，非法中介機(jī)構(gòu)為欺騙投資者，證明其“資金實(shí)力”，注冊(cè)資本額較高。到了后期，為逃避監(jiān)管部門(mén)的打擊，非法中介機(jī)構(gòu)往往帶有注冊(cè)資本低、存續(xù)時(shí)間短、經(jīng)營(yíng)地址與注冊(cè)地址分離等特點(diǎn)，甚至個(gè)別非法中介未進(jìn)行工商注冊(cè)，但仍以公司名義開(kāi)展非法業(yè)務(wù)。
2.非法中介機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)手法
(1)與非上市公司合謀
非法中介機(jī)構(gòu)開(kāi)展未上市股權(quán)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，首先必須尋找有意非法發(fā)行證券的公司。前期，這些中介機(jī)構(gòu)利用了個(gè)別企業(yè)急于融資的心理，以幫助其“借殼上市”、“海外上市”為誘餌，以海外上市必須有公眾股東為說(shuō)辭，誘使這些公司非法發(fā)行股權(quán)，并與其簽訂包銷(xiāo)或者代銷(xiāo)協(xié)議，由其向社會(huì)公眾銷(xiāo)售。之后，也有部分公司與非法中介合謀以代理轉(zhuǎn)讓公司原股東股權(quán)的形式，變相向社會(huì)公開(kāi)銷(xiāo)售非上市公司股權(quán)。公司原股東通過(guò)非法中介套現(xiàn)了資金，非法中介獲取了傭金或買(mǎi)賣(mài)差價(jià)。
(2)以多種宣傳方式吸引投資者
在營(yíng)銷(xiāo)手法上，從事此類(lèi)非法證券活動(dòng)的不法分子，往往通過(guò)電話營(yíng)銷(xiāo)、舉辦專(zhuān)題推介會(huì)、傳單營(yíng)銷(xiāo)和投放媒體軟廣告等方式，以宣傳“原始股”、“海外股”暴利神話的方式，吸引投資者注意。為營(yíng)造公司有實(shí)力的形象，這些非法機(jī)構(gòu)往往會(huì)在城市中央商務(wù)區(qū)高級(jí)寫(xiě)字樓中設(shè)立銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)，并邀請(qǐng)投資者上門(mén)簽約。在銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)，往往會(huì)有裝幀精美的各類(lèi)宣傳資料，但資料反映的公司情況往往是過(guò)度包裝的，甚至是偽造的。為使投資者上鉤，許多公司對(duì)營(yíng)銷(xiāo)人員進(jìn)行了“話術(shù)”培訓(xùn)，并在營(yíng)銷(xiāo)方式上“借鑒”了傳銷(xiāo)的營(yíng)銷(xiāo)模式。
二、典型案例——上海中證資產(chǎn)管理有限公司非法經(jīng)營(yíng)案
(一)主要事實(shí)
上海中證資產(chǎn)管理有限公司(下稱(chēng)“中證公司”)注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，實(shí)繳資本300萬(wàn)元。股東為自然人沈某(占股90%)、楊某(占股10%)。公司經(jīng)營(yíng)范圍包括投資咨詢(xún)、企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)策劃、產(chǎn)權(quán)經(jīng)紀(jì)及管理咨詢(xún)等。
中證公司以連鎖加盟的形式，“抱團(tuán)”向社會(huì)公眾銷(xiāo)售未上市公司股權(quán)。各分公司從中證公司的總部獲得非上市公司的股票，各自獨(dú)立對(duì)外銷(xiāo)售，并按約定比例與中證公司分成。任何各人或銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，只要有辦法能賣(mài)出未上市公司股權(quán)，只要愿意和中證公司總部分成，都可以獲得中證公司的許可，以其名義開(kāi)設(shè)分公司。短短數(shù)月內(nèi)，中證公司在上海市及周邊省市發(fā)展設(shè)立了63家分公司(其中上海市56家、其他省市7家)，成為當(dāng)時(shí)上海最大的非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的連鎖機(jī)構(gòu)。
中證公司先后通過(guò)其旗下第一分公司、靜安分公司、虹口第二分公司、徐匯分公司等多個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，以電話營(yíng)銷(xiāo)等方式向社會(huì)公眾銷(xiāo)售聲稱(chēng)將在美國(guó)上市的四川銀發(fā)資源開(kāi)發(fā)股份有限公司(下稱(chēng)“四川銀發(fā)”)股票2391萬(wàn)余股以及所謂“在美國(guó)借殼上市”的四川春飛日化股份有限公司(下稱(chēng)“四川春飛”)股票1100萬(wàn)余股。
在代理銷(xiāo)售未上市公司股權(quán)時(shí)，先將股權(quán)掛在其法定代表人石某及部分員工名下。嗣后，再通過(guò)各網(wǎng)點(diǎn)的業(yè)務(wù)員采用隨機(jī)撥打電話向投資者推銷(xiāo)上述股票，并由投資者與石某等名義持有人簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。在銷(xiāo)售過(guò)程中，為增加投資者的信任，中證公司還謊稱(chēng)其為上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所會(huì)員，以欺騙投資者。
中證公司受讓四川銀發(fā)、四川春飛未上市股權(quán)的成本，每股不到1元，而中證公司、旗下各網(wǎng)點(diǎn)乃至業(yè)務(wù)員層層加價(jià)，賣(mài)給投資者的價(jià)格一般每股為4至5元。這些高額的差價(jià)，落入了中證公司、各網(wǎng)點(diǎn)加盟商及業(yè)務(wù)員的口袋。
(二)案件查處
上海中證資產(chǎn)管理有限公司非法經(jīng)營(yíng)案是上海證監(jiān)局查處的首批重點(diǎn)案件之一。根據(jù)有關(guān)線索，上海證監(jiān)局迅速介入調(diào)查，并將其列為重點(diǎn)打擊對(duì)象，其后上海市公安局第一時(shí)間對(duì)本案案犯采取了刑事強(qiáng)制措施。
上海市第二中級(jí)法院對(duì)主要涉案人員陸某、李某、吳某作出判決，以非法經(jīng)營(yíng)罪分別判處三人有期徒刑七年至三年六個(gè)月，并處罰金20萬(wàn)元至10萬(wàn)元不等。
(三)案件點(diǎn)評(píng)
中證公司案是國(guó)辦發(fā)99號(hào)文出臺(tái)前上海市打擊非法證券活動(dòng)的一個(gè)里程碑式的案例，該案的查處直接推動(dòng)了上海多部門(mén)共同打擊非法證券活動(dòng)格局的形成，由此，上海在全國(guó)范圍內(nèi)率先形成了分工明確、協(xié)作有力的聯(lián)合打非工作機(jī)制。這項(xiàng)機(jī)制的出臺(tái)，在當(dāng)時(shí)具有高度的前瞻性和突出的實(shí)踐性，相關(guān)經(jīng)驗(yàn)后來(lái)被吸收到打非綱領(lǐng)性文件——國(guó)辦發(fā)99號(hào)文中，并在全國(guó)范圍內(nèi)得到推廣。此后，上海地區(qū)充分利用聯(lián)合打非機(jī)制，開(kāi)展了多次專(zhuān)項(xiàng)聯(lián)合打擊活動(dòng)，逐步取締了各類(lèi)非法證券中介機(jī)構(gòu)，鏟除了非法證券交易滋生的土壤，確保了上海市金融環(huán)境的健康和優(yōu)化。
三、投資啟示
1.了解證券基本常識(shí)。《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于嚴(yán)厲打擊非法發(fā)行股票和非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》規(guī)定：“股票承銷(xiāo)、經(jīng)紀(jì)、代理買(mǎi)賣(mài)、證券投資咨詢(xún)等證券業(yè)務(wù)由證監(jiān)會(huì)依法批準(zhǔn)設(shè)立的證券機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)，未經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，其他任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)”。
2.核實(shí)相關(guān)機(jī)構(gòu)資格。投資者應(yīng)通過(guò)證監(jiān)會(huì)和證券業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站(分別為www.csrc.gov.cn和www.sac.net.cn)查詢(xún)相關(guān)中介機(jī)構(gòu)是否具備相關(guān)資格。
3.認(rèn)清“原始股”的真面目。所謂“原始股”既有可能上市，也有可能不上市，既有可能賺錢(qián)，也有可能虧本，投資者千萬(wàn)不要盲目認(rèn)為“原始股”肯定能賺取暴利。
4.認(rèn)清掛牌與上市的區(qū)別。國(guó)內(nèi)股票發(fā)行后即獲得上市資格，一般我們會(huì)把上市和掛牌等同；而在美國(guó)，上市和掛牌是兩個(gè)不同概念，不可混淆。
5.認(rèn)清投資協(xié)議的含金量。中介機(jī)構(gòu)與部分“原始股”公司合謀，在投資協(xié)議中規(guī)定“保證上市、不上市則退款”等內(nèi)容。其實(shí)，大多數(shù)中介機(jī)構(gòu)是打一槍換一個(gè)地方，類(lèi)似規(guī)定基本無(wú)執(zhí)行力，投資者一定要有足夠的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。