第五章我國(guó)證券投資者保護(hù)基金運(yùn)作模式研究

　　我國(guó)證券投資者保護(hù)基金功能定位

　　 按照《證券投資者保護(hù)基金管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，我國(guó)證券投資者保護(hù)基金作為我國(guó)證券投資者保護(hù)制度的核心，是我國(guó)證券投資者保護(hù)的重要平臺(tái)，他應(yīng)該以保護(hù)證券投資者權(quán)益為宗旨。為了能夠滿足證券投資者的保護(hù)需求構(gòu)建相對(duì)完善的投資者保護(hù)基金，必須對(duì)其功能進(jìn)行定位。一個(gè)相對(duì)理想的證券投資者保護(hù)基金，對(duì)于證券投資者來(lái)講，它首先應(yīng)該是一個(gè)證券投資者的維權(quán)基金（投資者保護(hù)立法的推動(dòng)者，接受投資者舉報(bào)、投訴侵權(quán)事件、代理投資者起訴，對(duì)投資者的損害進(jìn)行賠償）、投資者尋求外部保護(hù)的主要救濟(jì)機(jī)構(gòu),還應(yīng)該是對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)教育的基金；對(duì)于證券監(jiān)管當(dāng)局來(lái)講，它應(yīng)該是一個(gè)緊跟證券市場(chǎng)，對(duì)證券公司風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控和對(duì)證券公司重大風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行處置的機(jī)構(gòu)，也是證券監(jiān)管部門(mén)了解證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的重要管道；對(duì)于證券市場(chǎng)來(lái)講，它應(yīng)該是一個(gè)通過(guò)保護(hù)證券市場(chǎng)的弱勢(shì)群體—中小證券投資者從而樹(shù)立投資者信心、進(jìn)而穩(wěn)定證券市場(chǎng)的穩(wěn)定基金；對(duì)于證券投資者保護(hù)基金本身來(lái)講，它應(yīng)該是一個(gè)資金的籌措、投資、管理和運(yùn)作的中心。概括起來(lái)講，它應(yīng)該具備如下功能：

　　

　　功能之一----樹(shù)立投資者信心，穩(wěn)定證券市場(chǎng)

　　 從各國(guó)設(shè)立證券投資者保護(hù)基金的歷史背景以及最終的宗旨看，保護(hù)基金的建立都是本國(guó)證券市場(chǎng)極度低迷、證券侵權(quán)事件多有發(fā)生，投資者信心傷失殆盡，證券市場(chǎng)面臨前所未有困難的情況下，為了樹(shù)立投資者對(duì)市場(chǎng)的信心，維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定，保護(hù)基金才應(yīng)運(yùn)而生。因此樹(shù)立投資者信心，穩(wěn)定證券市場(chǎng)應(yīng)該是證券投資者保護(hù)基金其他幾項(xiàng)功能的最終目標(biāo)，是證券投資者保護(hù)基金的宗旨所在。

　　功能之二----基金的籌集、管理和使用

　　 證券投資者保護(hù)基金以上幾種功能均是由其肩負(fù)的歷史使命決定的，但是要實(shí)現(xiàn)這些使命，一個(gè)最基本的條件就是基金要有維持正常運(yùn)作所必需的資金，那么這些資金如何籌集、如何管理、如何使用也就成為基金最基本的職能，是實(shí)現(xiàn)其他幾項(xiàng)功能的前提，關(guān)系到前述幾項(xiàng)職能能否實(shí)現(xiàn)、效果如何。沒(méi)有資金，基金的投資者教育、賠償、維權(quán)代理以及證券公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和處置都將成為無(wú)源之水、無(wú)本之木。因此，證券投資者保護(hù)基金最基本的功能就是要按照相關(guān)規(guī)則籌集資金、管理基金和使用基金，使其順利實(shí)現(xiàn)對(duì)投資者，尤其是中小證券投資者的保護(hù)，樹(shù)立投資者信心，維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)健康、可持續(xù)的發(fā)展。

　　

　　功能之三---證券投資者教育

　　 投資者保護(hù)分為外部保護(hù)和自我保護(hù)，而投資者自我保護(hù)能力的高低主要依賴于其自身投資專業(yè)知識(shí)的多少，對(duì)上市公司、證券公司、證券中介機(jī)構(gòu)等披露信息的識(shí)別、自身風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)和維權(quán)意識(shí)的高低。對(duì)于專業(yè)投資機(jī)構(gòu)來(lái)講，由于他們有自己的專業(yè)投資隊(duì)伍，有成熟的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，因此基本可以實(shí)現(xiàn)自我保護(hù)。但對(duì)于普通的中小證券投資者來(lái)講，他們?nèi)鄙賹I(yè)投資知識(shí)，也沒(méi)有信息優(yōu)勢(shì)，更沒(méi)有信息識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)防范措施，因此，作為以保護(hù)中小證券投資者權(quán)益為宗旨的機(jī)構(gòu)，對(duì)投資者進(jìn)行教育等是提高投資者自我保護(hù)能力的重要手段，這種教育不僅包括專業(yè)知識(shí)的培訓(xùn)，更重要的是對(duì)其權(quán)利意識(shí)的培養(yǎng)，讓其樹(shù)立維權(quán)意識(shí)，知道當(dāng)自己的權(quán)利受到其他市場(chǎng)主體侵害時(shí)該采取什么樣的手段進(jìn)行維權(quán)等。這是證券投資者保護(hù)基金對(duì)中小證券投資者進(jìn)行事前保護(hù)的重要措施，可以一定程度緩解投資者保護(hù)基金事后救濟(jì)的壓力，是證券投資者保護(hù)基金最基本的職能之一。

　　

　　功能之四---證券投資者賠償

　　 證券投資者保護(hù)基金，在許多國(guó)家也叫證券投資者賠償基金，從其名稱上就可以看出，當(dāng)所有事前預(yù)防措施、事中監(jiān)控措施等保護(hù)措施失效，造成證券投資者權(quán)益受到損失時(shí)，對(duì)證券投資者的損失進(jìn)行賠償，對(duì)投資者進(jìn)行事后的救濟(jì)應(yīng)該是證券投資者保護(hù)基金最主要的功能。我國(guó)證券投資者保護(hù)基金作為證券公司綜合治理過(guò)程中為了保護(hù)證券投資者利益而誕生的機(jī)構(gòu)，《證券投資者保護(hù)基金管理辦法》賦予其最主要的職責(zé)就是當(dāng)證券公司被撤銷、關(guān)閉和破產(chǎn)或被證監(jiān)會(huì)采取行政接管、托管經(jīng)營(yíng)等強(qiáng)制性監(jiān)管措施時(shí)，按照國(guó)家有關(guān)政策對(duì)債權(quán)人與以償付，也就是對(duì)投資者的損失進(jìn)行賠償。因此，證券投資者保護(hù)基金最主要的功能、尤其是當(dāng)前最主要的功能就是賠償證券投資者。

　　

　　功能之五---投資者維權(quán)代理

　　 證券投資者保護(hù)基金作為以保護(hù)中小證券投資者利益為宗旨的機(jī)構(gòu)，他不能只是扮演國(guó)家因?yàn)樽C券公司對(duì)證券投資者的非法侵害進(jìn)行賠償?shù)墓δ苄灾Ц稒C(jī)構(gòu)，他還應(yīng)該扮演類似消費(fèi)者協(xié)會(huì)那樣投資者維權(quán)機(jī)構(gòu)，他的功能之一就應(yīng)該是當(dāng)投資者因?yàn)樯鲜泄尽⒆C券公司、證券中介機(jī)構(gòu)、其他市場(chǎng)主力的侵害時(shí)，接受投資者的委托和投訴，集中廣大中小證券投資者的力量，組織律師團(tuán)等代理中小證券投資者進(jìn)行維權(quán)訴訟，追償損失。在國(guó)內(nèi)尚沒(méi)有證券投資者權(quán)益保護(hù)協(xié)會(huì)的時(shí)候，真正成為為中小證券投資者伸張正義、主張權(quán)力的維權(quán)中心。盡管目前的相關(guān)法律、法規(guī)還沒(méi)有賦予其這樣的職能，但我們認(rèn)為一個(gè)以保護(hù)投資者權(quán)益為宗旨的證券投資者保護(hù)基金，代理投資者進(jìn)行維權(quán)應(yīng)該是其不可或缺的功能之一。

　　功能之六----證券公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控與處置

　　 我國(guó)證券投資者保護(hù)基金誕生在這樣一個(gè)特殊的歷史時(shí)期，大量的證券公司因?yàn)榕灿每蛻舯ＷC金等面臨倒閉，證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一觸即發(fā)，需要國(guó)家通過(guò)保護(hù)基金進(jìn)行證券公司風(fēng)險(xiǎn)防范和處置。因此，與各國(guó)保護(hù)基金相比，我國(guó)證券投資者保護(hù)基金除了在處置證券公司風(fēng)險(xiǎn)過(guò)程中組織、參與被撤銷、關(guān)閉或破產(chǎn)證券公司的清算工作，保護(hù)投資者合法權(quán)益，同時(shí)還被賦予了一項(xiàng)特殊的職能----就是檢測(cè)證券公司風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)發(fā)現(xiàn)證券公司經(jīng)營(yíng)管理中出現(xiàn)可能危及投資者利益和證券市場(chǎng)安全的重大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，向證監(jiān)會(huì)提出監(jiān)管、處置建議；對(duì)證券公司營(yíng)運(yùn)中存在風(fēng)險(xiǎn)隱患會(huì)同有關(guān)部門(mén)建立糾正機(jī)制。因此，對(duì)證券公司風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控與處置是我國(guó)證券投資者保護(hù)基金被賦予的重要職能之一。

　　下圖是我國(guó)證券投資者保護(hù)基金幾大職能之間的關(guān)系圖，以基本宗旨為目標(biāo)，以基本功能為手段，最終實(shí)現(xiàn)幾大具體功能，達(dá)到對(duì)證券投資者的整個(gè)投資過(guò)程實(shí)行全程保護(hù)的效果。

　　我國(guó)證券投資者保護(hù)基金的組織結(jié)構(gòu)模式的選擇

　　我國(guó)證券投資者保護(hù)基金的組織結(jié)構(gòu)圖

　　從各國(guó)保護(hù)基金組織結(jié)構(gòu)，結(jié)合我國(guó)證券投資保護(hù)基金的功能定位，我們認(rèn)為我國(guó)的證券投資者保護(hù)基金應(yīng)的組織結(jié)構(gòu)應(yīng)該圍繞幾大功能展開(kāi)，我們將其組織結(jié)構(gòu)圖描繪如下：

　　我國(guó)證券投資者保護(hù)基金業(yè)務(wù)部門(mén)設(shè)置及其職責(zé)

　　 目前投資者保護(hù)基金主要的業(yè)務(wù)部門(mén)只有負(fù)責(zé)“高危券商”處置的清算部和負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)管理的資產(chǎn)管理部，其它部門(mén)均是業(yè)務(wù)輔助部門(mén)。然而按照前面所述我們對(duì)我國(guó)證券投資者保護(hù)基金的功能定位，如果我國(guó)證券投資者保護(hù)基金部門(mén)設(shè)置按照功能定位，那么除了一些日常管理部門(mén)如行政辦公，人力資源之外，我國(guó)證券投資者保護(hù)基金其至少還應(yīng)該包括以下幾個(gè)業(yè)務(wù)部門(mén)，以滿足實(shí)現(xiàn)其功能所需：

　　業(yè)務(wù)部門(mén)之一：投資者關(guān)系部

　　 結(jié)合海外證券投資者保護(hù)基金運(yùn)作模式之成功經(jīng)驗(yàn)，處理與證券投資者之間的關(guān)系是各國(guó)證券投資者保護(hù)基金最基本、長(zhǎng)期的一項(xiàng)工作。投資者保護(hù)的最終目的就是讓投資者在外部保護(hù)中慢慢提高自我保護(hù)的能力。本部門(mén)早期的工作主要就是就投資者保護(hù)相關(guān)的問(wèn)題接受投資者咨詢，比如向投資者介紹證券投資者保護(hù)基金的職責(zé)，什么情況將受到保護(hù)基金的保護(hù)，保護(hù)程度如何，怎么具體履行這些權(quán)力等。除此之外，本部門(mén)還有一項(xiàng)長(zhǎng)期的工作就是就投資者在投資過(guò)程中可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行揭示，提醒投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制和自我保護(hù)。

　　業(yè)務(wù)部門(mén)之二：投資者賠償與維權(quán)部

　　 本部門(mén)應(yīng)該是投資者權(quán)益受到侵害時(shí)主要的救濟(jì)部門(mén)，這種救濟(jì)主要包括兩個(gè)方面，一方面是當(dāng)證券公司進(jìn)入處置程序后，對(duì)投資者提出的賠償請(qǐng)求進(jìn)行資格審查，并按照相關(guān)法律、法規(guī)規(guī)定對(duì)投資者進(jìn)行賠付；另一方面當(dāng)投資者受到來(lái)至上市公司、證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、證券中介結(jié)構(gòu)的侵害時(shí)，證券投資者保護(hù)基金代理投資者主張權(quán)益、伸張正義，充當(dāng)投資者保護(hù)協(xié)會(huì)對(duì)投資者權(quán)益進(jìn)行維權(quán)的職能。

　　業(yè)務(wù)部門(mén)之三：證券公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管與處置部

　　 本部門(mén)應(yīng)該是在現(xiàn)階段“高危券商”處置過(guò)程中最重要的部門(mén)，其職責(zé)與目前的清算部雷同。主要負(fù)責(zé)組織、參與被處置證券公司的清算工作，協(xié)調(diào)證券公司托管、清算中的相關(guān)問(wèn)題、研究清算、處置業(yè)務(wù)規(guī)范；辦理保護(hù)基金申請(qǐng)事宜，按規(guī)定進(jìn)行預(yù)審，負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)對(duì)被處置證券公司實(shí)施基金救助，建立保護(hù)基金申請(qǐng)使用臺(tái)賬，并監(jiān)督托管清算機(jī)構(gòu)使用保護(hù)基金，開(kāi)展保護(hù)基金合規(guī)性檢查；負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置中法律事務(wù)，對(duì)被處置證券公司反映出的監(jiān)管問(wèn)題，客戶資產(chǎn)安全問(wèn)題提出監(jiān)管建議；參與第三方存管研究，監(jiān)督客戶清理工作，監(jiān)督、了解證券類資產(chǎn)處置；配合參與正公司重組工作；當(dāng)證券公司進(jìn)入常規(guī)監(jiān)管階段后，本部門(mén)的主要職責(zé)將轉(zhuǎn)向證券公司風(fēng)險(xiǎn)日常監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案的設(shè)計(jì)等。

　　 除此之外，在具體的證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)構(gòu)設(shè)置方面，如何將“高危券商”的風(fēng)險(xiǎn)的處置與“高危券商”證券類資產(chǎn)的整合結(jié)合起來(lái)，目前投資者保護(hù)基金的通過(guò)組建安信證券公司作為“高危券商”風(fēng)險(xiǎn)處置和證券類資產(chǎn)整合的具體平臺(tái)就是一個(gè)很好的嘗試。通過(guò)安信證券將保護(hù)基金的證券公司處置職能嫁接到經(jīng)營(yíng)性證券公司中，賦予其一種政策性職能，利用證券公司的專業(yè)隊(duì)伍搭建“高危券商”接收的平臺(tái)，盡快完成“高危券商”有關(guān)證券類資產(chǎn)的接受和整合工作，優(yōu)化資源配置，減少風(fēng)險(xiǎn)券商的處置成本，提高證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置的效率和效益，為實(shí)現(xiàn)我國(guó)證券公司綜合治理目標(biāo)創(chuàng)造條件。從這一點(diǎn)講，安信證券在證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置方面接受本部門(mén)的監(jiān)督與管理。

　　業(yè)務(wù)部門(mén)之四：資金籌集與資產(chǎn)管理部

　　 本部門(mén)無(wú)論是在“高危券商”處置階段還是在常規(guī)監(jiān)管階段，為了使投資者保護(hù)基金能夠夠正常的運(yùn)作就必須有一個(gè)專門(mén)的部門(mén)負(fù)責(zé)資金的籌集，管理，以便基金資產(chǎn)能夠保值、增值并在需要時(shí)投入使用。其功能與目前投資者保護(hù)基金的資產(chǎn)管理部門(mén)一致，只是因?yàn)榘残抛C券的成立，一些風(fēng)險(xiǎn)券商證券類資產(chǎn)將通過(guò)安信證券這個(gè)平臺(tái)去實(shí)現(xiàn)，從這個(gè)角度講，安信證券業(yè)應(yīng)該受到本部門(mén)的監(jiān)督和管理，也就是說(shuō)安信證券在處理不同事務(wù)時(shí)將接受不同部門(mén)的管理。

　　

　　我國(guó)證券投資者保護(hù)基金的公司治理結(jié)構(gòu)

　　 盡管各國(guó)證券投資者保護(hù)基金基本都是定位為一個(gè)非贏利性機(jī)構(gòu)（除了德國(guó)是由德國(guó)銀行成立一個(gè)私人有限公司來(lái)負(fù)責(zé)執(zhí)行存款保護(hù)和投資者賠償計(jì)劃之外），但在公司的治理結(jié)構(gòu)方面各國(guó)基本上還是比照普通公司的方式在運(yùn)行，同時(shí)也存在很大差異。比如大多數(shù)國(guó)家保護(hù)基金都設(shè)有董事會(huì)，董事主要來(lái)至于股東單位和監(jiān)管部門(mén)，也有部分董事是來(lái)至于社會(huì)公眾或者證券業(yè)界專業(yè)人士，保護(hù)基金重大事項(xiàng)都需要董事會(huì)多數(shù)通過(guò)，但基金并不存在股東大會(huì)這種體現(xiàn)“股份平等原則”的機(jī)構(gòu)。

　　 從我國(guó)發(fā)布的《證券投資者保護(hù)基金管理辦法》中關(guān)于公司的職責(zé)說(shuō)明，目前的證券投資者保護(hù)基金雖然具有籌集、管理和運(yùn)用基金的職責(zé)，但其資金的籌集和使用均是按照相關(guān)規(guī)定執(zhí)行，公司在資金方面并沒(méi)有支配權(quán)，僅僅只是一個(gè)執(zhí)行的角色，并沒(méi)有自主權(quán)。基金雖然有來(lái)至于證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部和人民銀行的人員組成的董事會(huì)，但董事會(huì)對(duì)公司的許多事情并沒(méi)有決策權(quán)，不是一個(gè)真正的決策機(jī)構(gòu)。基金從某種角度講就是一個(gè)執(zhí)行機(jī)構(gòu)，對(duì)公司的重大事項(xiàng)包括資金等并沒(méi)有多少支配權(quán)，這就給公司的治理結(jié)構(gòu)提出了挑戰(zhàn)。到底是選擇公司化運(yùn)作呢？還是功能性支付？還是在某些事項(xiàng)方面采取公司化運(yùn)作，在某些事項(xiàng)方面實(shí)行功能性支付，這關(guān)系到公司治理結(jié)構(gòu)的方式和董事會(huì)如何運(yùn)作以及公司如何管理的問(wèn)題。

　　 結(jié)合各國(guó)保護(hù)基金董事會(huì)運(yùn)作的實(shí)踐，按照我們對(duì)我國(guó)證券投資者保護(hù)基金的功能定位，我們認(rèn)為我國(guó)證券投資者保護(hù)基金公司現(xiàn)階段仍然以行政主導(dǎo)功能性支付為主，同時(shí)在局部領(lǐng)域?qū)嵭泄净\(yùn)作。在證券公司綜合治理完成以后應(yīng)該隨著證券公司市場(chǎng)化退出機(jī)制的建立和完善，我國(guó)證券投資基金應(yīng)該逐步向市場(chǎng)化運(yùn)作轉(zhuǎn)變，相應(yīng)的其公司治理結(jié)構(gòu)也應(yīng)該向公司化運(yùn)著轉(zhuǎn)變。

　　

　　我國(guó)證券投資者保護(hù)基金資金的運(yùn)作模式

　　我國(guó)證券投資者保護(hù)基金的籌集

　　 資金作為證券投資基金運(yùn)作最基本的前提條件，是基金得以存在和發(fā)展的基礎(chǔ)，沒(méi)有資金來(lái)源基金的運(yùn)作將成為無(wú)本之源。因此，基金資金的籌集將是基金最主要的工作之一，參照各國(guó)保護(hù)基金資金來(lái)源，結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，我們認(rèn)為我國(guó)證券投資者保護(hù)基金應(yīng)該從以下幾個(gè)方面著手去籌集基金資金。

　　現(xiàn)階段我國(guó)證券投資者保護(hù)基金的籌集渠道

　　 按照《證券投資者保護(hù)基金管理辦法》的規(guī)定，現(xiàn)階段我國(guó)證券投資者保護(hù)基金的來(lái)源仍然可以分為啟動(dòng)資金、經(jīng)常性資金來(lái)源和非經(jīng)常資金來(lái)源等，其主要渠道有：

　　 首先，啟動(dòng)資金。目前公司的63億元注冊(cè)資本全部由財(cái)政部一次性拔入，這與其他各國(guó)基本一致。

　　 其次，非經(jīng)常性資金來(lái)源。《辦法》規(guī)定中國(guó)人民銀行安排發(fā)放專項(xiàng)再貸款，墊付基金的初始資金。專項(xiàng)再貸款余額的上限以國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)額度為準(zhǔn)。同時(shí)根據(jù)防范和處置證券公司風(fēng)險(xiǎn)的需要，基金公司可以多種形式進(jìn)行融資。必要時(shí)，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，基金公司可以通過(guò)發(fā)行債券等方式獲得特別融資

　　 第三，經(jīng)常性資金來(lái)源。《辦法》規(guī)定有如下幾種：

　　 (一)上海、深圳證券交易所在風(fēng)險(xiǎn)基金分別達(dá)到規(guī)定的上限后，交易經(jīng)手費(fèi)的20％納入基金；

　　 (二)所有在中國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的證券公司，按其營(yíng)業(yè)收入的0.5－5％繳納基金；經(jīng)營(yíng)管理、運(yùn)作水平較差、風(fēng)險(xiǎn)較高的證券公司，應(yīng)當(dāng)按較高比例繳納基金。各證券公司的具體繳納比例由基金公司根據(jù)證券公司風(fēng)險(xiǎn)狀況確定后，報(bào)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，并按年進(jìn)行調(diào)整。證券公司繳納的基金在其營(yíng)業(yè)成本中列支；

　　 (三)發(fā)行股票、可轉(zhuǎn)債等證券時(shí)，申購(gòu)凍結(jié)資金的利息收入；

　　 (四)依法向有關(guān)責(zé)任方追償所得和從證券公司破產(chǎn)清算中受償收入；

　　 (五)國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)、組織及個(gè)人的捐贈(zèng)；

　　 (六)其他合法收入。

　　 值得一提的是，關(guān)于證券公司收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的確定，辦法中僅僅規(guī)定了繳費(fèi)比例與證券公司風(fēng)險(xiǎn)狀況相匹配的原則，風(fēng)險(xiǎn)越大，繳費(fèi)比例越高，但是具體參照什么指標(biāo)來(lái)量化收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)仍然沒(méi)有確定，我們將在下一節(jié)進(jìn)行說(shuō)明。

　　

　　我國(guó)證券公司證券投資者保護(hù)基金繳費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的確定

　　 按照《證券投資者保護(hù)基金管理辦法》的規(guī)定，證券投資者保護(hù)基金主要的資金來(lái)源是證券公司按照收入一定比例交納的會(huì)費(fèi)，但《辦法》只是規(guī)定了一個(gè)收費(fèi)費(fèi)率區(qū)間和按照證券公司風(fēng)險(xiǎn)程度不同進(jìn)行差別收費(fèi)，但具體怎么對(duì)證券公司的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，怎么根據(jù)評(píng)估結(jié)果確定費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)《辦法》并未明確。從證券公司的風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成來(lái)看，主要包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等六大類型，所有影響這幾種風(fēng)險(xiǎn)的因素都應(yīng)該成為確定證券公司收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的因子。

　　 我們認(rèn)為，為了與證監(jiān)會(huì)在證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理方面的口徑保持一致，可以參照日前通過(guò)的《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》確定的以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系作為評(píng)價(jià)證券公司風(fēng)險(xiǎn)狀況和確定投資者保護(hù)基金會(huì)費(fèi)費(fèi)率收取標(biāo)準(zhǔn)的依據(jù)。因?yàn)閮糍Y本作為證券公司凈資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)部分資產(chǎn)，其高低反映了證券公司應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和償債能力，它的高低直接影響證券公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展，從而影響證券公司的風(fēng)險(xiǎn)水平。因此，以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系綜合的反應(yīng)證券公司的上述6種風(fēng)險(xiǎn)，可以作為保護(hù)基金向證券公司收取會(huì)費(fèi)的直接依據(jù)。

　　

　　未來(lái)我國(guó)證券投資者保護(hù)基金可以拓展的資金籌集渠道

　　 按照我們對(duì)我國(guó)證券投資者保護(hù)基金建設(shè)的期待（理想模式），我國(guó)證券投資者保護(hù)基金應(yīng)該成為廣大證券投資者、尤其是中小投資者真正的維權(quán)基金，其保護(hù)的范圍我們認(rèn)為不能僅限于賠償營(yíng)證券公司經(jīng)營(yíng)不善或重大違規(guī)而受到侵害的證券投資者權(quán)益，那樣的證券投資者保護(hù)基金是不完善的，是狹隘的，還應(yīng)該涵蓋因其他證券市場(chǎng)主體，如上市公司、證券中介機(jī)構(gòu)和其他投資者侵害中小證券投資者權(quán)益的情形。如果將證券投資者保護(hù)的范圍拓展到以上領(lǐng)域，按照“取之于市場(chǎng)，用之于市場(chǎng)”資金籌集原則；同時(shí)體現(xiàn)“誰(shuí)損害、誰(shuí)賠償”的民事賠償原則，那么我國(guó)證券投資者保護(hù)基金可以拓展的收入渠道至少還要包括以下幾種渠道：

　　（1）證券市場(chǎng)主體違反法規(guī)罰沒(méi)收入

　　 為了體現(xiàn)“誰(shuí)損害、誰(shuí)賠償”的民事賠償原則,我們應(yīng)該將違規(guī)市場(chǎng)主體的罰沒(méi)收入納入到證券投資者保護(hù)基金之中，這些主體包括證券中介機(jī)構(gòu)、上市公司、證券從業(yè)人員、違規(guī)操縱股票的機(jī)構(gòu)或者個(gè)人、其他損害證券投資者權(quán)益的主體，因證券欺詐、內(nèi)幕交易、誤導(dǎo)性陳述等、因損害而被罰、沒(méi)的財(cái)產(chǎn)。此前這些財(cái)產(chǎn)全部上繳國(guó)庫(kù)，但國(guó)家并沒(méi)有將這部分資金用于補(bǔ)償因此而遭受損失的投資者。當(dāng)證券投資者保護(hù)基金真正成為投資者的維權(quán)基金之后，這樣的事情一旦發(fā)生，投資者首先想到的就是向保護(hù)基金求助，保護(hù)基金一方面組織律師團(tuán)幫助投資者維權(quán)，另一方面也可以動(dòng)用以前年度該類侵害事件罰沒(méi)收入的一定金額對(duì)投資者進(jìn)行救濟(jì)。

　　（2）央行專項(xiàng)撥款

　　 由于我國(guó)證券投資者保護(hù)基金還肩負(fù)著證券公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和處置，維護(hù)證券市場(chǎng)穩(wěn)定等重大政策性使命，尤其是在初期證券公司綜合治理過(guò)程中所承擔(dān)的巨額“高危券商”風(fēng)險(xiǎn)處置成本，這本身就是一項(xiàng)政策性支出，如果完全依靠基金自身的積累來(lái)支付或者償還這部分資金是永遠(yuǎn)也不可能還清的。因此，我們認(rèn)為對(duì)于證券公司的風(fēng)險(xiǎn)處理成本應(yīng)該選擇一個(gè)合適的時(shí)間，新老劃斷。這個(gè)時(shí)間點(diǎn)最好就是證券公司綜合治理結(jié)束的時(shí)間，在此之前的通過(guò)證券投資者保護(hù)基金進(jìn)行處置的“高危券商”，由于主要源于政策性因素，我們認(rèn)為其處置成本應(yīng)該由政府買單，而不應(yīng)該由證券投資者保護(hù)基金通過(guò)專項(xiàng)貸款或者其他什么方式借款解決，基金本身也沒(méi)有這個(gè)能力償還這部分資金，此前保護(hù)基金因此向人民銀行貸款的這部分資金應(yīng)該通過(guò)合適的方式核銷。在此之后，證券投資者保護(hù)基金采取市場(chǎng)手段進(jìn)行的證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置應(yīng)該通過(guò)證券投資者保護(hù)基金采取市場(chǎng)化手段籌集，短缺時(shí)通過(guò)央行再貸款等方式籌集，但這些借款就應(yīng)該按照市場(chǎng)化方式支付利息和歸還本金。

　　（3）向證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)之外的潛在侵害主體收取“保護(hù)費(fèi)”

　　我們認(rèn)為一切可能侵害中小證券投資者的市場(chǎng)主體都應(yīng)該按照侵害的可能性和程度大小繳納對(duì)應(yīng)的“保護(hù)費(fèi)”，因?yàn)橐坏┻@些市場(chǎng)主體的侵害行為發(fā)生，勢(shì)必造成投資者保護(hù)基金的保護(hù)支出。為此，我們認(rèn)為凡是每年度被出具無(wú)保留意見(jiàn)之外的上市公司，按照會(huì)計(jì)事務(wù)所出具的不同意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告交納對(duì)應(yīng)的資金給投資者保護(hù)基金，為其存在潛在虛假陳述可能性提供風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，相當(dāng)于強(qiáng)迫上市公司為自己潛在的侵權(quán)行為可能給投資者造成的損失為投資者購(gòu)買保險(xiǎn)。對(duì)于新發(fā)行股票的公司，也可以考慮按照其融資金額的一定比例作為其進(jìn)入證券市場(chǎng)存在侵害證券投資者的可能為投資者向證券投資者保護(hù)基金購(gòu)買保險(xiǎn)，以備此后出現(xiàn)侵權(quán)事件證券投資者保護(hù)基金替投資者維權(quán)使用。對(duì)于會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所這樣的中介機(jī)構(gòu)，應(yīng)該從其執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金中提取一定比例上繳證券投資者保護(hù)基金。而對(duì)于可能進(jìn)行市場(chǎng)操縱的機(jī)構(gòu)或者其他投資者，我們建議從其從事交易的印花稅中提取一定比例上繳保護(hù)基金，為其潛在的操縱市場(chǎng)行為可能對(duì)投資者造成的損害向保護(hù)基金為投資者購(gòu)買保險(xiǎn)。

　　

　　我國(guó)證券投資者保護(hù)基金資金的運(yùn)用模式

　　證券投資者保護(hù)基金資金的運(yùn)用一方面包括基金的使用，另一方面還包括基金的投資管理等運(yùn)用。關(guān)于基金的使用，參照國(guó)際慣例，各國(guó)保護(hù)基金的使用主要就是對(duì)受害投資者的損失進(jìn)行賠償以及賠償過(guò)程、基金運(yùn)行之費(fèi)用。按照我國(guó)《證券投資者保護(hù)基金管理辦法》中規(guī)定的基金用途主要就是在證券公司被撤銷、關(guān)閉和破產(chǎn)或被證監(jiān)會(huì)實(shí)施行政接管、托管經(jīng)營(yíng)等強(qiáng)制性監(jiān)管措施時(shí)，按照國(guó)家有關(guān)政策規(guī)定對(duì)債權(quán)人予以賠償，其次是國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他用途。

　　

　　我國(guó)證券投資者保護(hù)基金對(duì)投資者的賠償

　　（一）賠償受損失的投資者。按照《證券投資者保護(hù)基金管理辦法》，目前基金對(duì)投資者的賠償主要依據(jù)《個(gè)人債權(quán)及客戶證券交易結(jié)算資金收購(gòu)意見(jiàn)》規(guī)定，對(duì)客戶被占用的保證金本息全額收購(gòu)，對(duì)2004年9月30日前（含本日）發(fā)生的委托理財(cái)?shù)葌€(gè)人債權(quán)10萬(wàn)(含10萬(wàn))以內(nèi)部分全額收購(gòu)，超過(guò)部分按9折價(jià)格收購(gòu)，這是對(duì)投資者損失的直接賠償，是投資者保護(hù)基金最主要的職能所在。

　　（二）支付投資者教育、代理投資者訴訟等維權(quán)支出。投資者教育作為投資者保護(hù)的事前預(yù)防措施，此項(xiàng)工作的圓滿完成可以一定程度的減少事后賠償?shù)膲毫Γ鲊?guó)都將投資者教育工作作為保護(hù)基金的一項(xiàng)重要職責(zé)，如印度的投資者保護(hù)基金名字就叫投資者教育保護(hù)基金，可見(jiàn)投資者教育的重要性。作為投資者保護(hù)另外一項(xiàng)重要工作---投資者維權(quán)代理，這將成為投資者向上市公司、會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所、其他投資者等的侵權(quán)行為進(jìn)行民事索賠的法律援助中心，基金將指定特定的律師事務(wù)所進(jìn)行相應(yīng)的集體訴訟等，由此發(fā)生的費(fèi)用將使基金進(jìn)行投資者維權(quán)的公益性支出。

　　（三）風(fēng)險(xiǎn)券商處置支出。證券公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和處置作為證券投資者保護(hù)基金的一項(xiàng)重要職責(zé)，《證券投資者保護(hù)基金管理辦法》第十八條規(guī)定，“為處置證券公司風(fēng)險(xiǎn)需要?jiǎng)佑没鸬模C監(jiān)會(huì)根據(jù)證券公司的風(fēng)險(xiǎn)狀況制定風(fēng)險(xiǎn)處置方案，基金公司制定基金使用方案，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后，由基金公司辦理發(fā)放基金的具體事宜”。因此，證券公司的處置支出將是基金重要的一項(xiàng)支出，尤其是在當(dāng)前證券公司綜合治理階段更是如此。

　　（四）基金公司運(yùn)行支出。除了前述與投資者保護(hù)和券商風(fēng)險(xiǎn)處置有直接關(guān)系的支出之外，基金還要支付公司運(yùn)作的成本。如人員工資，辦公費(fèi)用，場(chǎng)地租金、法律和會(huì)計(jì)費(fèi)用等，這些都是基金的管理費(fèi)用，是基金正常運(yùn)行的必須支出。

　　

　　我國(guó)證券投資者保護(hù)基金的其他用途

　　 （1）證券投資者保護(hù)基金的投資渠道及其拓展

　　 前述為基金的使用，是基金的支出，基金的運(yùn)用中另外一項(xiàng)重要的使命就是基金的保值增值。基金的投資收益作為基金資金來(lái)源渠道之一，在各國(guó)保護(hù)基金資金積累過(guò)程中具有舉足輕重的作用。美國(guó)SIPC2001年基金的投資收益為7131萬(wàn)美元，而會(huì)員收費(fèi)僅為108萬(wàn)美元，澳大利亞的主要來(lái)源就是其投資收益。

　　 目前我國(guó)證券投資者保護(hù)基金的投資在《證券投資者保護(hù)基金管理辦法》規(guī)定“基金可以依法合規(guī)運(yùn)作，按照安全、穩(wěn)健的原則履行對(duì)基金的管理職責(zé)，保證基金的安全”，其投資渠道規(guī)定為：1、銀行存款，2、購(gòu)買國(guó)債，3、中央銀行債券（包括中央銀行票據(jù)）和中央級(jí)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的金融債以及國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他資金運(yùn)用形式。從這幾種投資渠道看，基金安全性過(guò)高而收益性不足，我們認(rèn)為，鑒于基金投資收益在基金正常運(yùn)行后收入中的重要性，建議在保證基金安全的同時(shí)，通過(guò)擴(kuò)展基金的投資渠道來(lái)提高基金的收益。

　　就目前的情況看，基金可以拓展的投資渠道至少可以包括：(1)貨幣市場(chǎng)基金，它可以替代絕大多數(shù)的活期存款，在不改變資金安全性和流動(dòng)性的情況下提高資金的收益2倍左右。如澳大利亞NGF就購(gòu)買了UBS的貨幣市場(chǎng)基金。(2)證券投資基金，可以參照社保基金選秀的方式選擇幾家基金公司對(duì)保護(hù)基金的部分長(zhǎng)期資金進(jìn)行管理，以提高其收益。從各國(guó)保護(hù)基金的實(shí)踐看，在基金正常運(yùn)作開(kāi)始，基金的相當(dāng)一部分資金是穩(wěn)定不動(dòng)的，可以用于長(zhǎng)期的投資，不過(guò)需要嚴(yán)格控制這部分資金占總量的比例以及占證券投資基金的比例。比如臺(tái)灣就規(guī)定保護(hù)基金投資上市或上柜有價(jià)證券不得超過(guò)基金凈額之30%，投資每家公司的原始股不得超過(guò)1000股。(3)優(yōu)質(zhì)股票，在股改完成之后的證券市場(chǎng)是一個(gè)全流通的市場(chǎng)，當(dāng)股票的估值水平和流動(dòng)性水平等都可以滿足價(jià)值投資需求時(shí)，可以通過(guò)投資價(jià)值型股票替代部分固定收益類產(chǎn)品，在保證基金安全性和流動(dòng)性的前提下，提高基金的收益。鑒于金融衍生產(chǎn)品的高風(fēng)險(xiǎn)性，我們建議除了必需的套期保值需要，或者所投資股票派發(fā)認(rèn)購(gòu)、認(rèn)股權(quán)證等情況之外，現(xiàn)階段基金仍然不適宜投資期貨等金融衍生品投資。

　　（2）證券投資者保護(hù)基金投資收益的稅收

　　從各國(guó)保護(hù)基金的實(shí)踐看，由于各國(guó)保護(hù)基金基本都是非營(yíng)利組織，因此各國(guó)在稅收方面基本都是采取非常寬松的政策，多數(shù)國(guó)家對(duì)保護(hù)基金的投資收益給予免稅處理。比如,美國(guó)SIPC的財(cái)產(chǎn)、特許權(quán)、資本、儲(chǔ)備金、營(yíng)利和收入在現(xiàn)在和將來(lái)豁免任何聯(lián)邦政府或任何州或地方政府的稅務(wù)當(dāng)局征收的全部稅收。鑒于國(guó)際慣例和我國(guó)證券投資者保護(hù)基金的使命，建議對(duì)我國(guó)證券投資者保護(hù)基金的投資收益給予免稅（包括所得稅和利息稅）待遇，對(duì)于證券投資者保護(hù)基金整個(gè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的所有政策性環(huán)節(jié)給予免稅待遇。如風(fēng)險(xiǎn)券商接受平臺(tái)—安信證券，由于其兼具證券公司的經(jīng)營(yíng)職能和風(fēng)險(xiǎn)券商處置的政策性職能，則應(yīng)該分別對(duì)待，對(duì)于其正常經(jīng)營(yíng)性活動(dòng)，仍然應(yīng)該按相關(guān)規(guī)定納稅，而對(duì)于其履行政策性只能部分的相關(guān)活動(dòng)，則因該給與稅收免除。由于其股東是證券投資者保護(hù)基金，其收益完全用于政策性目的，也應(yīng)該給予免稅待遇。

　　我國(guó)證券投資者保護(hù)基金對(duì)證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管理模式

　　我國(guó)證券投資者保護(hù)基金對(duì)證券公司風(fēng)險(xiǎn)的日常監(jiān)測(cè)—搭建證券公司經(jīng)營(yíng)管理信息監(jiān)測(cè)、管理平臺(tái)

　　 我國(guó)證券投資者保護(hù)基金除了直接保護(hù)中小證券投資者，為因權(quán)益遭受損失的投資者提供賠償救濟(jì)之外，另外一個(gè)重要的職責(zé)就是對(duì)證券公司的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)測(cè)，這一職能應(yīng)該區(qū)別于證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管職能，從某種角度講，證監(jiān)會(huì)的證券公司監(jiān)管部門(mén)和證券投資者保護(hù)基金的券商風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)職能是互補(bǔ)的。證監(jiān)會(huì)側(cè)重于形式上的監(jiān)管，保護(hù)基金側(cè)重于技術(shù)操作層面上監(jiān)測(cè)。也就是說(shuō)證監(jiān)會(huì)的券商監(jiān)管部門(mén)負(fù)責(zé)按照日前通過(guò)的《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》中規(guī)定的以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系，加強(qiáng)證券公司的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，督促證券公司加強(qiáng)內(nèi)部控制，防范風(fēng)險(xiǎn)。而證券投資者保護(hù)基金則從技術(shù)層面對(duì)各證券公司風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的真實(shí)性進(jìn)行核查，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)接近臨界點(diǎn)的證券公司風(fēng)狀況進(jìn)行深入地了解并作細(xì)致地分析，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)達(dá)到預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)的證券公司按照程序制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案。

　　 保護(hù)基金與證監(jiān)會(huì)建立證券公司信息共享機(jī)制，證監(jiān)會(huì)定期向保護(hù)基金通報(bào)監(jiān)管對(duì)象之財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)等經(jīng)營(yíng)管理信息的統(tǒng)計(jì)資料；同時(shí)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定存在風(fēng)險(xiǎn)隱患的證券公司，應(yīng)按規(guī)定直接向證券投資者保護(hù)基金公司報(bào)送財(cái)務(wù)，業(yè)務(wù)等經(jīng)營(yíng)信息和資料。這就要求證監(jiān)會(huì)、交易所和投資者保護(hù)基金公司之間要搭建一個(gè)證券公司經(jīng)營(yíng)和管理的信息管理平臺(tái)，并根據(jù)證券公司的不同情況對(duì)保護(hù)基金開(kāi)放數(shù)據(jù)，以便更好的發(fā)揮保護(hù)基金監(jiān)測(cè)證券公司風(fēng)險(xiǎn)、制定證券公司處置預(yù)案。

　　我國(guó)證券投資者保護(hù)基金對(duì)“高危證券公司”的風(fēng)險(xiǎn)處置

　　 我國(guó)證券投資者保護(hù)基金對(duì)證券公司的風(fēng)險(xiǎn)管理，除了對(duì)各證券公司的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)測(cè)之外，最重要的一點(diǎn)就是通過(guò)檢測(cè)發(fā)現(xiàn)證券公司的潛在風(fēng)險(xiǎn)，并及時(shí)采取措施避免這些風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大和蔓延。因此，建議監(jiān)管部門(mén)對(duì)證券公司的風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)凈資本指標(biāo)的不同進(jìn)行分級(jí)，并針對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不同程度的限制證券公司業(yè)務(wù)開(kāi)展等，采取切實(shí)可行的措施控制證券公司的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)一系列措施改善證券公司的風(fēng)險(xiǎn)狀況，避免公司走向關(guān)閉，也避免形成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　

　　我國(guó)證券投資者保護(hù)基金的投資者保護(hù)教育

　　 證券投資者教育作為對(duì)投資者進(jìn)行保護(hù)的預(yù)防措施，受到各國(guó)投資者保護(hù)基金的高度重視，并將其作為各國(guó)保護(hù)基金的一項(xiàng)重要職責(zé)，有的甚至上升到與投資者賠償同等重要的高度。如印度的投資者保護(hù)基金就命名為投資者教育保護(hù)基金，將投資者教育作為投資者保護(hù)最重要的手段。除此之外，各國(guó)

　　 我國(guó)證券投資者保護(hù)基金的投資者保護(hù)教育除了針對(duì)廣大中小證券投資者進(jìn)行自我保護(hù)教育之外，還應(yīng)該針對(duì)潛在的施害主體（如證券公司、上市公司、證券中介機(jī)構(gòu)及其員工等）進(jìn)行有針對(duì)性的教育。總的說(shuō)來(lái)應(yīng)該從如下幾個(gè)方面著手，加強(qiáng)投資者教育工作:

　　 （一）加強(qiáng)投資者保護(hù)基金網(wǎng)站建設(shè)，參照SIPC等各國(guó)保護(hù)基金網(wǎng)站建設(shè)的模式，在網(wǎng)站上對(duì)投資者經(jīng)常關(guān)注的投資者保護(hù)的相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行解答。如介紹保護(hù)基金的職能，保護(hù)的范圍，賠償?shù)慕痤~，投資者如何提出保護(hù)要求等相關(guān)保護(hù)政策，投資者如何提出保護(hù)請(qǐng)求，投資者如何聯(lián)系保護(hù)基金，如何維權(quán)等。

　　 （二）在主要媒體介紹證券投資者保護(hù)基金，介紹投資者遇到侵權(quán)行為時(shí)維權(quán)的方式和途徑，也可以拍攝投資者保護(hù)公益廣告等，讓投資者真正明白“投資者保護(hù)基金是中小證券投資者的保護(hù)傘”。

　　 （三）舉辦投資者保護(hù)專題講座，組織投資者保護(hù)教育專家到投資者集中的主要地區(qū)巡回報(bào)告，向投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和自我保護(hù)意識(shí)宣傳教育，講述投資者保護(hù)相關(guān)的問(wèn)題并接受投資者的咨詢。

　　 （四）組織證券、法律等專業(yè)人士，進(jìn)行證券投資者保護(hù)專題調(diào)研和信息收集，舉辦專題研討會(huì)，對(duì)證券投資者保護(hù)的疑難問(wèn)題進(jìn)行調(diào)查研究，找到切實(shí)有效的辦法，充分保護(hù)投資者權(quán)益。如進(jìn)行投資者保護(hù)立法調(diào)研，為投資者保護(hù)立法提出建議，進(jìn)行投資者保護(hù)基金運(yùn)作模式探討等，為完善投資者保護(hù)功能提供參考。

　　 （五）定期對(duì)證券公司及其從業(yè)人員、上市公司及其高級(jí)管理人員、證券中介機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員、主要的機(jī)構(gòu)投資者（證券投資基金、保險(xiǎn)公司、投資公司等）及其從業(yè)人員進(jìn)行相關(guān)法律法規(guī)培訓(xùn)，要求他們樹(shù)立誠(chéng)信意識(shí)，在日常工作中高度重視投資者保護(hù)工作，不但自己不做損害投資者權(quán)益的事情，還應(yīng)該堅(jiān)定地和損害投資者權(quán)益的人和事作斗爭(zhēng)，做投資者權(quán)益的維護(hù)者。

　　我國(guó)證券投資者保護(hù)基金的維權(quán)代理

　　 投資者保護(hù)基金的維權(quán)代理是對(duì)目前投資者保護(hù)基金保護(hù)職能的擴(kuò)充，是為了滿足日益上升的投資者維權(quán)需求而在證券投資者保護(hù)基金政策性賠償支付功能上增加的公益性職能，他將完善投資者保護(hù)基金的保護(hù)功能，擴(kuò)大對(duì)投資者的保護(hù)和救濟(jì)的范圍，真正滿足投資者對(duì)保護(hù)基金的期待：“證券投資者保護(hù)基金，中小證券投資者的保護(hù)傘”。

　　 我們認(rèn)為此部分功能納入證券資者保護(hù)基金的職責(zé)范圍很有必要，因?yàn)樵谇懊娴膶?shí)證過(guò)程中我們看到，上市公司、證券中介機(jī)構(gòu)也是長(zhǎng)期以來(lái)侵害投資者權(quán)益的主要罪魁禍?zhǔn)祝欢诿袷略V訟機(jī)制上不健全的情況下，許多投資和面臨維權(quán)無(wú)門(mén)，自主維權(quán)成本高等困惑，這一方面阻礙了中小證券投資者的維權(quán)之路，另一方面也助長(zhǎng)了上市公司的侵權(quán)歪風(fēng)，會(huì)極大的降低投資者保護(hù)基金保護(hù)的效果，影響投資者信心的樹(shù)立，從而影響我國(guó)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期、穩(wěn)定、健康發(fā)展。因此，我們認(rèn)為我國(guó)證券投資者保護(hù)基金除了對(duì)證券公司非法侵害投資者的損失進(jìn)行賠償之外，還應(yīng)該成為其他市場(chǎng)主體侵害證券投資者權(quán)益的忠實(shí)捍衛(wèi)者，使證券投資者保基金真正成為投資者保護(hù)的中心，維權(quán)的中心。為此，基金應(yīng)該從以下幾方面著手去完善其維權(quán)中心的職能：

　　 （一）證券投資者保護(hù)基金應(yīng)該設(shè)立專門(mén)的部門(mén)，受理投資者對(duì)侵權(quán)事件的舉報(bào)和投訴，并且及時(shí)將相關(guān)信息反饋至監(jiān)管部門(mén)，與證券交易所等相關(guān)組織進(jìn)行及時(shí)的溝通和協(xié)調(diào)，協(xié)助相關(guān)部門(mén)對(duì)侵權(quán)事件進(jìn)行調(diào)查和查處。

　　 （二）證券投資者保護(hù)基金的投資者維權(quán)部門(mén)，應(yīng)該組織自愿律師團(tuán)或者指定的投資者維權(quán)律師團(tuán)隊(duì)，收集相關(guān)組織侵害投資者事實(shí)和證據(jù)，對(duì)投資者的受害情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，征集投資者訴訟委托并且代理受害投資者進(jìn)行維權(quán)集體訴訟，以提高投資者維權(quán)的效率。

　　 （三）跟蹤市場(chǎng)侵權(quán)案例，定期向投資者通報(bào)，提醒投資者注意自我保護(hù)。證券投資者保護(hù)基金應(yīng)該與證券監(jiān)管部門(mén)以及證券侵權(quán)案件審理專門(mén)法院及時(shí)溝通，了解各種證券案件的侵害事實(shí)以及特點(diǎn)，及時(shí)編發(fā)相關(guān)信息通報(bào)資料，在投資者保護(hù)基金網(wǎng)站上進(jìn)行披露。

　　

　　我國(guó)證券投資者保護(hù)基金的監(jiān)管與監(jiān)督

　　 證券投資者保護(hù)基金作為政府主導(dǎo)的投資者保護(hù)專門(mén)組織，為了確保這些資金能夠很好地運(yùn)用以提高保護(hù)基金資金使用的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，國(guó)家有關(guān)部門(mén)要對(duì)其資金運(yùn)作狀況進(jìn)行日常和專項(xiàng)的監(jiān)督與監(jiān)管。按照相關(guān)規(guī)定，對(duì)證券投資者保護(hù)基金的監(jiān)管與監(jiān)督分別由證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部和人民銀行共同負(fù)責(zé)。證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)證券投資者保護(hù)基金的業(yè)務(wù)監(jiān)管，監(jiān)督基金的籌集、管理和使用；財(cái)政部負(fù)責(zé)基金公司的國(guó)有資產(chǎn)管理和財(cái)務(wù)監(jiān)督；中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)對(duì)基金公司想起借用再貸款資金合規(guī)使用情況進(jìn)行檢查監(jiān)督。

　　 與證監(jiān)會(huì)對(duì)基金的監(jiān)管相對(duì)應(yīng)，基金公司自身也應(yīng)該通過(guò)強(qiáng)化各職能部門(mén)的監(jiān)管來(lái)滿足證監(jiān)會(huì)對(duì)其外部監(jiān)管以及財(cái)政部、人民銀行等對(duì)其外部監(jiān)督的要求。為此，投資者保護(hù)基金公司應(yīng)該從兩方面進(jìn)行自我約束：（一）成立自己的內(nèi)部控制部門(mén)，對(duì)基金內(nèi)部各部門(mén)日常運(yùn)作的合規(guī)性進(jìn)行監(jiān)管，以滿足證監(jiān)會(huì)監(jiān)管之需。（二）為了取信于監(jiān)管部門(mén)、投資者，保護(hù)基金還應(yīng)該在自身內(nèi)控的基礎(chǔ)上，邀請(qǐng)民間機(jī)構(gòu)對(duì)其經(jīng)營(yíng)的合規(guī)性等進(jìn)行審計(jì)，并將結(jié)果公布于眾或按有關(guān)規(guī)定報(bào)送相關(guān)部門(mén)。（三）通過(guò)制定完善的操作流程，建立部門(mén)之間嚴(yán)格的防火墻，同時(shí)對(duì)員工加強(qiáng)職業(yè)道德教育，培養(yǎng)員工遵紀(jì)守法意識(shí)，確保這些規(guī)定能夠得到嚴(yán)格的遵守。

　　 另外，信息披露作為對(duì)證券投資者保護(hù)基金進(jìn)行監(jiān)督和管理的重要手段，其披露的數(shù)量的質(zhì)量將直接關(guān)系到保護(hù)基金運(yùn)行的效果，由于基金取之于市場(chǎng)，來(lái)源于廣大的證券公司以及廣大的投資者，為了保證資金使用的整個(gè)過(guò)程符合相關(guān)規(guī)定，取信于人，證券投資者保護(hù)基金應(yīng)該建立自己的信息披露制度，分別對(duì)不同的主體定期披露相關(guān)的信息。

　　 (一)基金應(yīng)定期向證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、人民銀行報(bào)告基金的營(yíng)運(yùn)情況，編制基金的籌集、管理使用的月報(bào)、季報(bào)。

　　 （二）向財(cái)政部、人民銀行報(bào)告進(jìn)行專題匯報(bào)。基金公司每年向財(cái)政部專題報(bào)告財(cái)務(wù)收支及預(yù)、決算執(zhí)行情況，接受財(cái)政部的監(jiān)督檢查。基金公司每年還應(yīng)向人民銀行專題報(bào)告在貸款資金的使用情況，接受人民銀行的的監(jiān)督檢查。

　　 (三)與此同時(shí)，基金還應(yīng)該每年向社會(huì)公眾公布經(jīng)會(huì)計(jì)事務(wù)所審計(jì)的公司年度報(bào)告，披露基金的籌集、使用情況，披露相關(guān)證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置情況等，接受廣大投資者的監(jiān)督。各國(guó)投資者保護(hù)基金都會(huì)定期披露他們的年報(bào)，這幾乎就是一個(gè)國(guó)際慣例。