最高人民法院印發《關于為設立科創板并試點注冊制改革提供司法保障的若干意見》的通知

法發[2019]17號

2019年6月20日

　　　　各省、自治區、直轄市高級人民法院，解放軍軍事法院，新疆維吾爾自治區高級人民法院生產建設兵團法院：

　　　　現將《最高人民法院關于為設立科創板并試點注冊制改革提供司法保障的若干意見》印發給你們，請認真貫徹執行。

最高人民法院關于為設立科創板并試點注冊制改革提供司法保障的若干意見

　　　　在上海證券交易所（以下簡稱上交所）設立科創板并試點注冊制,是中央實施創新驅動發展戰略、推進高質量發展的重要舉措，是深化資本市場改革的重要安排。為充分發揮人民法院審判職能作用，共同促進發行、上市、信息披露、交易、退市等資本市場基礎制度改革統籌推進，維護公開、公平、公正的資本市場秩序，保護投資者合法權益，現就注冊制改革試點期間人民法院正確審理與科創板相關案件等問題，提出如下意見。

　　　　一、提高認識，增強為設立科創板并試點注冊制改革提供司法保障的自覺性和主動性

　　　　1、充分認識設立科創板并試點注冊制的重要意義。習近平總書記在首屆中國國際進口博覽會開幕式上宣布在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制，充分體現了以習近平同志為核心的黨中央對資本市場改革發展的高度重視和殷切希望。中央經濟工作會議提出，資本市場在金融運行中具有牽一發而動全身的作用，要通過深化改革，打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。從設立科創板入手，穩步試點股票發行注冊制，既是深化金融供給側結構性改革、完善資本市場基礎制度的重要體現，也有利于更好發揮資本市場對提升關鍵技術創新和實體經濟競爭力的支持功能，更好地服務高質量發展。各級人民法院要堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，認真落實習近平總書記關于資本市場的一系列重要指示批示精神，妥善應對涉科創板糾紛中的新情況、新問題，把保護投資者合法權益、防范化解金融風險作為證券審判的根本性任務，為加快形成融資功能完備、基礎制度扎實、市場監管有效、投資者合法權益得到有效保護的多層級資本市場體系營造良好司法環境。

　　　　2、準確把握科創板定位和注冊制試點安排。科創板是資本市場的增量改革，也是資本市場基礎制度改革創新的“試驗田”。科創板主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業，發行上市條件更加包容，不要求企業上市前必須盈利，允許“同股不同權”企業和符合創新試點規定的紅籌企業上市，實行更加市場化的發行承銷、交易、并購重組、退市等制度。根據全國人大常委會授權，股票發行注冊制改革過程中調整適用《中華人民共和國證券法》關于股票公開發行核準制度的有關規定。本次注冊制試點總體分為上交所審核和證監會注冊兩個環節，證監會對上交所的審核工作進行監督，建立健全以信息披露為中心的股票發行上市制度。各級人民法院要堅持穩中求進工作總基調，立足證券刑事、民事和行政審判實際，找準工作切入點，通過依法審判進一步落實中央改革部署和政策要求，推動形成市場參與各方依法履職、歸位盡責及合法權益得到有效保護的良好市場生態，為投資者放心投資，科創公司大膽創新提供有力司法保障。

　　　　二、尊重資本市場發展規律，依法保障以市場機制為主導的股票發行制度改革順利推進

　　　　3、支持證券交易所審慎開展股票發行上市審核。根據改革安排，上交所主要通過向發行人提出審核問詢、發行人回答問題方式開展審核工作。在案件審理中，發行人及其保薦人、證券服務機構在發行上市申請文件和回答問題環節所披露的信息存在虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的，應當判令承擔虛假陳述法律責任；虛假陳述構成騙取發行審核注冊的，應當判令承擔欺詐發行法律責任。為保障發行制度改革順利推進，在科創板首次公開發行股票并上市企業的證券發行糾紛、證券承銷合同糾紛、證券上市保薦合同糾紛、證券上市合同糾紛和證券欺詐責任糾紛等第一審民商事案件，由上海金融法院試點集中管轄。

　　　　4、保障證券交易所依法實施自律監管。由于科創板上市門檻具有包容性和科創公司技術迭代快、盈利周期長等特點，客觀上需要加強事中事后監管。對于證券交易所經法定程序制定的科創板發行、上市、持續監管等業務規則，只要不具有違反法律法規強制性規定情形，人民法院在審理案件時可以依法參照適用。為統一裁判標準，根據《最高人民法院關于上海金融法院案件管轄的規定》（法釋[2018]14號）第三條的規定，以上海證券交易所為被告或者第三人與其履行職責相關的第一審金融民商事案件和行政案件，仍由上海金融法院管轄。

　　　　5、確保以信息披露為中心的股票發行民事責任制度安排落到實處。民事責任的追究是促使信息披露義務人盡責歸位的重要一環，也是法律能否“長出牙齒”的關鍵。在證券商事審判中，要按照本次改革要求，嚴格落實發行人及其相關人員的第一責任。發行人的控股股東、實際控制人指使發行人從事欺詐發行、虛假陳述的，依法判令控股股東、實際控制人直接向投資者承擔民事賠償責任。要嚴格落實證券服務機構保護投資者利益的核查把關責任，證券服務機構對會計、法律等各自專業相關的業務事項未履行特別注意義務，對其他業務事項未履行普通注意義務的，應當判令其承擔相應法律責任。準確把握保薦人對發行人上市申請文件等信息披露資料進行全面核查驗證的注意義務標準，在證券服務機構履行特別注意義務的基礎上，保薦人仍應對發行人的經營情況和風險進行客觀中立的實質驗證，否則不能滿足免責的舉證標準。對于不存在違法違規行為而單純經營失敗的上市公司，嚴格落實證券法投資風險“買者自負”原則，引導投資者提高風險識別能力和理性投資意識。

　　　　6、尊重科創板上市公司構建與科技創新特點相適應的公司治理結構。科創板上市公司在上市前進行差異化表決權安排的，人民法院要根據全國人大常委會對進行股票發行注冊制改革的授權和公司法第一百三十一條的規定，依法認定有關股東大會決議的效力。科創板上市公司為維持創業團隊及核心人員穩定而擴大股權激勵對象范圍的，只要不違反法律、行政法規的強制性規定，應當依法認定其效力，保護激勵對象的合法權益。

　　　　7、加強對科創板上市公司知識產權司法保護力度。依法審理涉科創板上市公司專利權、技術合同等知識產權案件，對于涉及科技創新的知識產權侵權行為，加大賠償力度，充分體現科技成果的市場價值，對情節嚴重的惡意侵權行為，要依法判令其承擔懲罰性賠償責任。進一步發揮知識產權司法監督職能，積極探索在專利民事侵權訴訟中建立效力抗辯審理制度，促進知識產權行政糾紛的實質性解決，有效維護科創板上市公司知識產權合法權益。

　　　　三、維護公開公平公正市場秩序，依法提高資本市場違法違規成本

　　　　8、嚴厲打擊干擾注冊制改革的證券犯罪和金融腐敗犯罪，維護證券市場秩序。依法從嚴懲治申請發行、注冊等環節易產生的各類欺詐和腐敗犯罪。對于發行人與中介機構合謀串通騙取發行注冊，以及發行審核、注冊工作人員以權謀私、收受賄賂或者接受利益輸送的，依法從嚴追究刑事責任。壓實保薦人對發行人信息的核查、驗證義務，保薦人明知或者應當明知發行人虛構或者隱瞞重要信息、騙取發行注冊的，依法追究刑事責任。依法從嚴懲治違規披露、不披露重要信息、內幕交易、利用未公開信息交易、操縱證券市場等金融犯罪分子，嚴格控制緩刑適用，依法加大罰金刑等經濟制裁力度。對惡意騙取國家科技扶持資金或者政府紓困資金的企業和個人，依法追究刑事責任。加強與證券行政監管部門刑事信息共享機制建設，在證券案件審理中發現涉嫌有關犯罪線索的，應當及時向偵查部門反映并移送相關材料。推動完善證券刑事立法，及時制定出臺相關司法解釋，為促進市場健康發展提供法律保障。

　　　　9、依法受理和審理證券欺詐責任糾紛案件，強化違法違規主體的民事賠償責任。根據注冊制試點安排，股票發行上市審核由過去監管部門對發行人資格條件進行實質判斷轉向以信息披露為中心，主要由投資者自行判斷證券價值。在審理涉科創板上市公司虛假陳述案件時，應當審查的信息披露文件不僅包括招股說明書、年度報告、臨時報告等常規信息披露文件，也包括信息披露義務人對審核問詢的每一項答復和公開承諾；不僅要審查信息披露的真實性、準確性、完整性、及時性和公平性，還要結合科創板上市公司高度專業性、技術性特點，重點關注披露的內容是否簡明易懂，是否便于一般投資者閱讀和理解。發行人的高級管理人員和核心員工通過專項資產管理計劃參與發行配售的，人民法院應當推定其對發行人虛假陳述行為實際知情，對該資產管理計劃的管理人或者受益人提出的賠償損失訴訟請求，不予支持。加強對內幕交易和操縱市場民事賠償案件的調研和指導，積極探索違法違規主體對投資者承擔民事賠償責任的構成要件和賠償范圍。加大對涉科創板行政處罰案件和民事賠償案件的司法執行力度，使違法違規主體及時付出違法違規代價。

　　　　10、依法審理公司糾紛案件，增強投資者對科創板的投資信心。積極調研特別表決權在科創板上市公司中可能存在的“少數人控制”“內部人控制”等公司治理問題，對于以公司自治方式突破科創板上市規則侵犯普通股東合法權利的，人民法院應當依法否定行為效力，禁止特別表決權股東濫用權利，防止制度功能的異化。案件審理中，要準確界定特別表決權股東權利邊界，堅持“控制與責任相一致”原則，在“同股不同權”的同時，做到“同股不同責”。正確審理公司關聯交易損害責任糾紛案件，對于通過關聯交易損害公司利益的公司控股股東、實際控制人等責任主體，即使履行了法定公司決議程序也應承擔民事賠償責任；關聯交易合同存在無效或者可撤銷情形，符合條件的股東通過股東代表訴訟向關聯交易合同相對方主張權利的，應當依法予以支持。

　　　　11、依法界定證券公司投資者適當性管理民事責任，落實科創板投資者適當性要求。投資者適當性管理義務的制度設計，是為了防止投資者購買與自身風險承受能力不相匹配的金融產品而遭受損失。科技創新企業盈利能力具有不確定性、退市條件更為嚴格等特點，決定了科創板本身有一定風險。對于證券公司是否充分履行投資者適當管理義務的司法審查標準，核心是證券公司在為投資者提供科創板股票經紀服務前，是否按照一般人能夠理解的客觀標準和投資者能夠理解的主觀標準向投資者履行了告知說明義務。對于因未履行投資者適當性審查、信息披露及風險揭示義務給投資者造成的損失，人民法院應當判令證券公司承擔賠償責任。

　　　　12、依法審理股票配資合同糾紛，明確股票違規信用交易的民事責任。股票信用交易作為證券市場的重要交易方式和證券經營機構的重要業務，依法屬于國家特許經營的金融業務。對于未取得特許經營許可的互聯網配資平臺、民間配資公司等法人機構與投資者簽訂的股票配資合同，應當認定合同無效。對于配資公司或交易軟件運營商利用交易軟件實施的變相經紀業務，亦應認定合同無效。

　　　　四、有效保護投資者合法權益，建立健全與注冊制改革相適應的證券民事訴訟制度

　　　　13、推動完善符合我國國情的證券民事訴訟體制機制，降低投資者訴訟成本。根據立法進程和改革精神，全力配合和完善符合我國國情的證券民事訴訟體制、機制。立足于用好、用足現行代表人訴訟制度，對于共同訴訟的投資者原告人數眾多的，可以由當事人推選代表人，國務院證券監督管理機構設立的證券投資者保護機構以自己的名義提起訴訟，或者接受投資者的委托指派工作人員或委托訴訟代理人參與案件審理活動的，人民法院可以指定該機構或者其代理的當事人作為代表人。支持依法成立的證券投資者保護機構開展為投資者提供專門法律服務等證券支持訴訟工作。按照共同的法律問題或者共同的事實問題等標準劃分適格原告群體，并在此基礎上分類推進訴訟公告、權利登記和代表人推選。代表人應當經所代表原告的特別授權，具有變更或者放棄訴訟請求等訴訟權利，對代表人與被告簽訂的和解或者調解協議，人民法院應當依法進行審查，以保護被代表投資者的合法權益。推動建立投資者保護機構輔助參與生效判決執行的機制，借鑒先行賠付的做法，法院將執行款項交由投資者保護機構提存，再由投資者保護機構通過證券交易結算系統向勝訴投資者進行二次分配。積極配合相關部門和有關方面，探索行政罰款、刑事罰金優先用于民事賠償的工作銜接和配合機制。研究探索建立證券民事、行政公益訴訟制度。

　　　　14、加強配套程序設計，提高投資者舉證能力。證券侵權案件中，投資者在取得和控制關鍵證據方面往往處于弱勢地位。探索建立律師民事訴訟調查令制度，便利投資者代理律師行使相關調查權，提高投資者自行收集證據的能力。研究探索適當強化有關知情單位和個人對投資者獲取證據的協助義務，對拒不履行協助取證義務的單位和個人要依法予以民事制裁。

　　　　15、大力開展證券審判機制創新，依托信息化手段提高證券司法能力。推動建立開放、動態、透明的證券侵權案件專家陪審制度，從證券監管機構、證券市場經營主體、研究機構等單位遴選專家陪審員，參與證券侵權案件審理。要充分發揮專家證人在案件審理中的作用，探索專家證人的資格認定和管理辦法。研究開發建設全國法院證券審判工作信息平臺，通過信息化手段實現證券案件網上無紙化立案，實現群體性訴訟立案便利化，依托信息平臺完善群體訴訟統一登記機制，解決適格原告權利登記、代表人推選等問題。著力解決案件審理與證券交易數據的對接問題，為損失賠償數額計算提供支持，提高辦案效率。

　　　　16、全面推動證券期貨糾紛多元化解工作，推廣證券示范判決機制。堅持把非訴訟糾紛解決機制挺在前面，落實《關于全面推進證券期貨糾紛多元化解機制建設的意見》，依靠市場各方力量，充分調動市場專業資源化解矛盾糾紛，推動建立發行人與投資者之間的糾紛化解和賠償救濟機制。對虛假陳述、內幕交易、操縱市場等違法行為引發的民事賠償群體性糾紛，需要人民法院通過司法判決宣示法律規則、統一法律適用的，受訴人民法院可選取在事實認定、法律適用上具有代表性的案件作為示范案件，先行審理并及時作出判決，引導其他當事人通過證券期貨糾紛多元化解機制解決糾紛，加大對涉科創板矛盾糾紛特別是群體性案件的化解力度。

　　　　17、加強專業金融審判機構建設，提升證券審判隊伍專業化水平。根據金融機構分布和金融案件數量情況，在金融案件相對集中的地區探索設立金融法庭，對證券侵權案件實行集中管轄。其他金融案件較多的人民法院，可以設立專業化的金融審判合議庭。積極適應金融供給側結構性改革和金融風險防控對人民法院工作的新要求，在認真總結審判經驗的基礎上，加強對涉科創板案件的分析研判和專業知識儲備，有針對性地開展證券審判專題培訓，進一步充實各級人民法院的審判力量，努力建設一支政治素質高、業務能力強的過硬證券審判隊伍。