各位來賓，女士們、先生們:

　　大家上午好!

　　非常高興參加今年的中小企業融資論壇。首先，我代表中國證監會，對第九屆中小企業融資論壇的召開表示熱烈的祝賀!同時，也請大家允許我，對接下來還要開幕的基金論壇和國際期貨大會表示熱烈的祝賀!

　　大家知道，我剛剛從間接融資領域轉崗到直接融資戰線，對資本市場并沒有多少成熟的想法。因此，雖然同時接到了三個會議的邀請，其實并沒有那么多話要說，所以將有限的幾點感想整理成一篇發言，算是與參加三個會議的朋友們一起來討論交流。我講三個問題。

　　一、全面正確地看待我國資本市場發展取得的偉大成就

　　中國資本市場的發展和整個經濟體制的轉軌密切相連，實際上就是后者不可分割的一個有機組成部分。由計劃經濟轉向市場經濟，在農村是從聯產承包責任制開始的，在城市則是從對企業松綁和放權讓利漸次展開的，其共同之處都是優化資源的配置方式，逐步強化市場機制在經濟活動中的作用。

　　20多年來，中國資本市場在探索中前進，在改革中創新，走出了一條符合市場規律和中國國情的發展道路。一是堅持市場化導向，積極培育和完善證券期貨運行機制。中國的證券期貨是在城市改革啟動后才出現的新生事物，按照鄧小平同志“大膽試、大膽闖”的方針，我們充分發揮市場主體自身的積極性和相互間的制衡約束作用，逐步建立起了一套比較完整的以信息披露為核心的市場運行規則體系。特別是最近一些年里，集中力量推進了股權分置改革、證券公司綜合治理和股票發行體制改革，成功推出了股指期貨、融資融券等創新業務。二是堅持法治化導向，切實維護“三公”原則。不斷完善市場體系、產品結構、投資融資、并購重組、資產管理、監管執法等方面的制度規范。一個包括法律、法規、部門規章在內的市場法制體系基本形成。與此同時，我們始終堅持依法監管、依法治市，嚴厲打擊財務造假、內幕交易、“老鼠倉”等違法違規行為。三是堅持公開化導向，著力增強市場透明度。主動公開證券期貨立法、稽查執法、常規監管、行政許可等信息，建設資本市場誠信檔案數據庫，持續強化上市公司、證券公司、基金公司的信息披露責任和義務。四是堅持國際化導向，穩步提升對外開放水平。截至2011年10月底，共設立13家合資證券公司、38家合資基金公司，批準119家境外機構QFII資格，涉及投資金額208.9億美元。41家證券公司和基金公司獲批QDII資格。發行境外上市外資股的境內企業共168家，累計融資1726.24億美元。

　　經過多年的不懈努力，我國資本市場規模穩步擴大，承載能力大幅提升，日益深刻地影響著我國的國民經濟和社會發展。在推動經濟體制改革方面，推廣了股份公司制度，確立了現代企業治理結構的基本框架，鞏固和發展了以公有制為主體、多種所有制共同發展的基本經濟制度，形成了以市場機制為基礎的資源配置方式。在促進經濟持續發展方面，開辟了儲蓄轉化為投資的新通道，有力地支持了基礎設施、支柱產業和高新技術產業的快速發展，推動了民營企業的規范運作，上市公司正日益成為國民經濟的骨干力量，為形成世界第二的經濟規模和全球矚目的綜合國力做出了重要貢獻。在完善金融體系方面，改變了長期以來單純依靠銀行體系的融資格局，培育和發展了新的金融業態，推動金融機構轉變經營機制，有力地增強了我國金融體系的市場競爭力和抗風險能力。在推動創新型國家建設方面，借助資本市場的平臺，一大批代表未來發展方向的創新型企業脫穎而出，也帶動了產業基金、風險投資、股權投資等民間資本的活躍與發展，增強了我國經濟發展的內生動力。在推進社會建設方面，普及了市場經濟的基本理念和基礎知識，深化了人們對市場的認識，也使法治、契約、公開、透明、正義、誠信等現代社會觀念日益深入人心。

　　毋庸諱言，中國的證券期貨市場還十分年輕，存在明顯的缺點和不足。例如，行業和產品的結構還很不完善，服務國民經濟的廣度和深度都需要拓展;內在約束機制還不健全，一些市場主體誠實守信、規范守法的意識相當淡漠;市場分層不夠清晰，投資者適當性安排比較薄弱，風險分散和承受能力不強;理性投資和長期投資的基礎尚不厚實，有些時候投機炒作、追漲殺跌、大起大落的現象仍然比較突出;監管理念和方式還不能適應市場發展的需要，執法的及時性、有效性和權威性迫切需要增強。這些發展過程中的問題只能在發展中得到解決。

　　二、轉變經濟發展方式需要更加充分地發揮資本市場功能

　　國家“十二五”規劃綱要明確提出，經濟社會發展要堅持以科學發展為主題，以加快轉變經濟發展方式為主線，這也是資本市場改革發展的中心任務。對于資本市場如何落實“十二五”規劃，業內和學界已進行過很多探討，我以為重點集中在以下幾個方面。

　　一是拓展和完善儲蓄轉化為投資的機制。我國是世界上儲蓄率最高的國家之一，每年形成的凈儲蓄絕對額也名列前茅，但是國內不少產業和地區資金短缺，“三農”和中小企業尤為突出。大力發展資本市場，有助于推進投資主體的多元化和融資方式的多樣化，有助于引導民間資本進入代表未來發展方向的領域。例如，發展股本融資和產業基金可以強化對經濟主體的約束機制，也有利于減輕政府財政負擔，為機構和富裕居民開辟新的投資渠道。又如，債券融資也存在著非常廣闊的發展前景。從國際比較來看，我國企業融資結構的差距很大。截至2010年底，美國企業債券余額相當于銀行貸款余額的207%，韓國為54.45%，日本為43.29%，而我國企業債券余額僅相當于銀行貸款余額的18.32%。

　　二是切實加快結構調整和產業升級。這些年，我國經濟實現了高速增長，但在社會、資源和環境方面也付出了巨大代價，必須調整經濟結構，優化產業布局，使經濟發展建立在技術進步和制度創新的基礎上。建設層次豐富、結構合理、功能完善的資本市場體系，能夠顯著加快我國產業的結構調整和優化升級。通過完善資本市場相關的制度安排，可以推動優勢企業實施強強聯合、跨地區兼并重組，淘汰落后產能，提高產業集中度，引導產業在不同地區之間有序轉移。當前，我國沿海和內地的產業分工日漸清晰，中西部地區的投資和增長速度已明顯超過東部地區，資本市場的發展可以進一步加快這個進程。從另一個角度來看，我國實體經濟規模已居世界第二，但金融服務業整體上還很薄弱，大力發展包括資本市場在內的金融服務業，可以帶動會計、法律、咨詢、信息等許多現代服務業加快發展，這本身就是產業升級和結構調整的重要內容。

　　三是全力促進科技創新。發達國家的經驗證明，科技創新與資本市場的有效對接，是推進經濟發展方式轉變和實施自主創新戰略的根本途徑。資本市場提供的風險共擔、利益共享機制，能夠推動各類資源向高新技術產業集聚，加速實現科技成果向現實生產力的轉化。我國證券期貨產業的發展，已經在引導資金、人才等各類資源向新興產業聚集方面發揮了較好的作用，并帶動形成了股權投資產業。今后，資本市場參與各方應當把落實創新型國家戰略，促進新興產業發展作為長期任務，不斷深化科技金融合作，豐富科技資源與資本市場深度融合的方式和渠道，使資本市場成為全社會創新和創業更重要的推動力量。

　　四是動員出更多資源來建設文化強國。我國是文明古國和文化資源大國，但還不是文化強國。資本市場至少可以從三個方面支持和促進文化的發展。第一個方面是通過發展創業基金和風險投資，支持文化創意人才和團隊，把各種美好的夢想變成現實。第二個方面，通過支持符合條件的文化企業發行上市，鼓勵文化類上市公司并購重組等多種渠道，推動文化產業成為國民經濟支柱性產業。第三個方面，資本市場是以委托代理和商業信用為基礎的市場，有效提升各類市場主體的法治意識和誠信水平，使社會各界認可這個市場、信任這個市場，也是對社會誠信建設和文化建設不可估量的貢獻。

　　五是維護國家經濟金融安全。當前我國金融重要的風險因素仍然是金融結構失衡。2002年至2010年的9年間，我國企業通過交易所市場籌措的資金總額是3.28萬億元，僅為同期銀行貸款增加額的8.5%。即使把其他直接融資形式籌措的資金都加到一起，比例仍然嚴重偏低。間接融資比例過高，意味著銀行體系集中承擔了大部分的市場風險。經濟生活中的許多問題，比如中小企業融資難、民間金融不規范、非法集資和金融欺詐活動猖獗都與資本市場不發達有關。因此，大力發展直接融資市場，逐步改善融資結構，運用好資本市場分散風險的功能，可以顯著增強我國金融體系抵御風險的能力。

　　此外，在促進城鄉統籌和區域協調發展，完善我國的養老和社會保障體系，促進節能減排，拓展對外經濟合作空間等方面，資本市場也可大有作為。貫徹落實好“十二五”規劃，必須積極拓展資本市場的覆蓋面和包容力，通過資本市場的科學發展來促進經濟社會的科學發展。

　　總之，我們應當把中國的資本市場建設成為自主創新的發動機，產業升級的推進器，國民經濟的晴雨表，全球合作的粘合劑。

　　三、堅定不移地深化資本市場的改革創新

　　關于資本市場下一步的任務，“十二五”規劃綱要已作出了詳盡的安排和部署。做好證券期貨的改革和監管工作，就是要堅定不移地落實這些要求，扎扎實實推進資本市場的改革創新和健康發展。

　　第一，加快多層次資本市場體系建設。健全和完善市場體系結構，可以為不同規模、不同類型、不同成長階段的企業提供差異化的金融服務，促進其加快發展。要繼續支持符合條件的公司在主板上市，堅持不懈地發展中小企業板，積極穩妥地發展創業板市場。加快統一監管的場外市場建設步伐，穩步推進期貨、期權和金融衍生品市場發展，認真研究柜臺交易的可行性。進一步明晰各板塊的職能分工和服務定位，形成功能互補、相互促進、協調發展的多層次市場體系。

　　第二，積極發展多樣化的投融資工具。要落實國務院關于積極穩妥發展債券市場的要求，鼓勵符合條件的企業通過發行公司債券籌集資金。適應我國城市化、工業化、信息化、國際化的需要，逐步研究推動地方債、機構債、市政債、高收益債等固定收益類金融產品創新。同時，按照統一準入條件、統一信息披露標準、統一資信評估要求、統一投資者適當性制度、統一投資者保護安排的原則，加快實現債券市場的互聯互通。要積極研究股票、基金相關的新品種，探索并購重組、資產證券化以及期貨期權等金融工具創新。逐步建立以市場為主導的品種創新機制，不斷豐富市場投融資產品體系，更好地服務于中小企業和創新創業活動。

　　第三，大力培育多元化的投資者群體。資本市場的安全運行和功能發揮，不僅需要透明高效的市場機制、經營穩健的市場主體、適度有效的市場監管，更離不開結構合理、成熟理性的投資者群體。要本著對人民負責的態度，加強對多層次市場各類產品的風險揭示和歸類，落實與之相匹配的投資者適當性制度，引導投資者審慎評估，理性參與，確保將合適的產品賣給合適的投資人。例如，盡管國內外許多權威研究機構一致認為，中國的股票市場蘊藏著罕見的增長潛力，但是低收入人群和以退休金為生的人群就可能不太適宜參與其中，應當建議他們更多考慮風險較低的投資和儲蓄工具。在強化對廣大中小投資者服務的同時，要鼓勵和引導證券投資基金、養老基金、社保基金、保險資金等機構投資者協調發展，積極引導風險投資、私募股權投資陽光化、規范化運作，共同促進資本市場穩定健康發展。

　　第四，切實加強資本市場誠信建設。誠信缺失加劇了社會焦慮，增加了經濟運行的成本，也侵蝕著政治穩定的基礎。中央對誠信建設高度重視，廣大人民群眾也充滿了期待。資本市場本身就是商業信用發展的結果，是以誠信立足的，應該有責任和信心在誠信建設方面走在最前列。要積極貫徹落實六中全會關于政務誠信、商務誠信、社會誠信和司法公信建設的要求。證監會將帶頭講誠信，推進政務信息公開和陽光作業，搞好主動溝通和解疑釋惑，提高監管工作的透明度。我們將升級和完善資本市場誠信檔案數據庫，豐富誠信監管和約束手段，積極督促上市公司、證券公司、基金公司、期貨公司和其它中介機構不斷提升商務誠信水平;加強投資者教育工作，增強投資者的契約精神、風險意識和理性參與能力;密切與司法機關、相關部門、地方政府之間的監管協作，充分發揮新聞媒體的輿論監督作用。

　　第五，堅決打擊證券期貨違法違規行為。當前，市場監管工作的一項重點仍然是防控和打擊內幕交易。現階段我國的內幕交易有兩種情況，有一部分人有目的地利用特殊地位和關系，謀取不正當利益;也有一部分人主觀意識不甚明確，沒有認識到這是與貪污、盜竊、欺詐性質相近的犯罪行為。小偷從菜市場偷一棵白菜，人們都會義憤填膺，但是若有人把手伸進成千上萬股民的錢包，卻常常不會引起人們的重視。這就是內幕交易的實質，也是防范和打擊這種犯罪活動的困難之所在。在這里，我們要鄭重聲明，中國證監會對內幕交易和證券期貨犯罪始終堅持零容忍的態度，發現一起堅決查處一起。同時我們也真誠地請求社會各界特別是投資者個人和機構，一定要及時向我們提供案件線索，協助我們調查取證，在需要的情況下能夠積極作證。我們將繼續改進監管手段和方式，嚴懲操縱市場、欺詐上市、利益輸送、虛假披露等違法違規行為，維護好市場“三公”原則。

　　第六，時刻警惕和防范區域性、系統性風險。防范風險是金融市場永恒的主題。在國際經濟金融動蕩加劇、形勢復雜多變的環境下，更要把防范風險擺在突出位置。要認真貫徹落實國務院關于清理整頓各類交易場所的部署，協同有關方面加強組織指導和監督檢查，推動清理整頓工作有序、有效開展。要深入排查、妥善處置非法證券發行和非法經營證券業務活動，防止形成區域性證券期貨風險。要進一步加強對貨幣市場、資本市場、保險市場不同主體行為模式及其互動關系的預防性研究，加強監管協調，防止風險在不同主體、不同市場間傳遞和轉移。密切關注國際金融市場動向，強化跨境風險的監控、評估、預警和應急處置，牢牢守住不發生系統性風險的底線。

　　女士們，先生們，朋友們，“十二五”時期是不斷深化改革開放、全面建設小康社會的關鍵時期。我國資本市場正處在一個新的起點上，發展前景非常廣闊。相信在黨中央國務院的正確領導下，在全國人民的關心支持下，在市場各方的共同努力下，我們一定能夠抓住機遇，不斷完善資本市場服務實體經濟的體制機制，為加快轉變經濟發展方式，全面實現“十二五”時期經濟社會發展目標作出新的貢獻。

　　謝謝大家!