今年以來(lái)，在證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下，上交所本著發(fā)展債券市場(chǎng)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的基本目標(biāo)，圍繞產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，穩(wěn)步推動(dòng)債券市場(chǎng)的各項(xiàng)創(chuàng)新工作，先后推出了包括中小企業(yè)私募債券、可轉(zhuǎn)債回購(gòu)交易、投資者適當(dāng)性管理等產(chǎn)品和制度創(chuàng)新，取得了良好的市場(chǎng)效果，促進(jìn)了債券市場(chǎng)的發(fā)展。

　　產(chǎn)品創(chuàng)新和制度創(chuàng)新互動(dòng)

　　推出中小企業(yè)私募債券是上交所加大債券市場(chǎng)品種創(chuàng)新的重大舉措。

　　我國(guó)中小企業(yè)長(zhǎng)期存在融資難、融資貴的問(wèn)題。為落實(shí)國(guó)務(wù)院和證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)關(guān)于支持中小企業(yè)發(fā)展、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要求，去年底以來(lái)上交所就開始對(duì)中小企業(yè)私募債券進(jìn)行研究，醞釀通過(guò)債券市場(chǎng)為中小企業(yè)提供融資渠道。今年1月，上交所著手起草中小企業(yè)私募債券的規(guī)章制度。在多次征求證券公司等市場(chǎng)主體意見的基礎(chǔ)上，于今年5月正式公布《中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》和相關(guān)業(yè)務(wù)指引。同時(shí)，上交所與京、津、滬、蘇、浙、粵等地方政府進(jìn)行溝通聯(lián)系，聯(lián)合當(dāng)?shù)卣块T共同推進(jìn)私募債券業(yè)務(wù)的前期工作，通過(guò)召開座談會(huì)等形式積極動(dòng)員相關(guān)地區(qū)券商開展準(zhǔn)備工作。目前，已有18家企業(yè)向上交所提交了備案申請(qǐng)材料，其中14家已經(jīng)獲得《接受備案通知書》，5家已經(jīng)發(fā)行完畢。

　　隨著債券市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大、創(chuàng)新品種逐漸推出，上交所同步加強(qiáng)了債券投資者管理方式創(chuàng)新，引入投資者適當(dāng)性管理，加強(qiáng)對(duì)債券市場(chǎng)投資者的保護(hù)。去年底和今年初上交所分別發(fā)布了《債券市場(chǎng)投資者適當(dāng)性管理暫行辦法》和《債券市場(chǎng)投資者適當(dāng)性管理工作指引》，首次在債券市場(chǎng)建立了投資者適當(dāng)性制度，將債券市場(chǎng)投資者按照產(chǎn)品認(rèn)知水平和風(fēng)險(xiǎn)承受能力分為專業(yè)投資者和普通投資者。在此基礎(chǔ)上，對(duì)債券市場(chǎng)投資者進(jìn)行分類管理，普通投資者僅能參與低風(fēng)險(xiǎn)債券品種，以更好地保護(hù)投資者的合法權(quán)益。目前，所有券商都已上報(bào)了相關(guān)實(shí)施方案和工作制度，并采取了相應(yīng)技術(shù)手段對(duì)債券交易進(jìn)行了分類管理，債券市場(chǎng)投資者適當(dāng)性管理已經(jīng)進(jìn)入常態(tài)化。

　　加強(qiáng)對(duì)債市投資者服務(wù)

　　在創(chuàng)新的同時(shí)，上交所采取各種措施，特別是將可轉(zhuǎn)債計(jì)入回購(gòu)質(zhì)押庫(kù)和發(fā)布債券估值數(shù)據(jù)兩項(xiàng)服務(wù)措施，大大加強(qiáng)了對(duì)債市投資者的服務(wù)水平。

　　可轉(zhuǎn)債原來(lái)在交易所僅能進(jìn)行現(xiàn)券交易，不能像企業(yè)債、公司債一樣進(jìn)行回購(gòu)交易。上交所在市場(chǎng)調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，投資者對(duì)于可轉(zhuǎn)債也有很強(qiáng)的融資需求，因此從去年開始探討可轉(zhuǎn)債計(jì)入回購(gòu)質(zhì)押庫(kù)的可行性，并很快與中國(guó)證券登記結(jié)算公司就此業(yè)務(wù)達(dá)成一致。經(jīng)過(guò)半年多的業(yè)務(wù)和技術(shù)準(zhǔn)備，此項(xiàng)業(yè)務(wù)從今年5月21日起成功開展，首日即有約210億元可轉(zhuǎn)債提交進(jìn)入質(zhì)押庫(kù)。可轉(zhuǎn)債計(jì)入回購(gòu)質(zhì)押庫(kù)業(yè)務(wù)充分利用了上交所回購(gòu)市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，有效解決了可轉(zhuǎn)債投資者融資的問(wèn)題，完善了對(duì)債券投資者的服務(wù)。

　　傳統(tǒng)上，我國(guó)交易所市場(chǎng)一直采用將收盤價(jià)作為基準(zhǔn)價(jià)格，沒(méi)有建立債券估值體系。但債券估值是債券市場(chǎng)重要基礎(chǔ)設(shè)施，特別是在交易不活躍的債券品種中，債券估值對(duì)于會(huì)計(jì)核算的重要性更加顯現(xiàn)。為完善債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，上交所今年著力推動(dòng)建立交易所債券市場(chǎng)估值，從今年2月20日起，通過(guò)上證債券信息網(wǎng)和單向衛(wèi)星向市場(chǎng)發(fā)布中證債券估值數(shù)據(jù)，初步建立了交易所債券市場(chǎng)的債券估值體系，彌補(bǔ)了債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施上的短板。

　　此外，近一段時(shí)期來(lái)上交所還加大了市場(chǎng)推介創(chuàng)新，完善市場(chǎng)服務(wù)。上交所通過(guò)研討會(huì)、培訓(xùn)會(huì)等多種模式宣傳債券市場(chǎng)和債券融資渠道，在上海、北京、長(zhǎng)沙、西安、武漢和成都等多地召開推介會(huì)，全國(guó)100多家上市公司參會(huì)，取得良好的推介效果。截至5月底，上交所債券掛牌723只，比2011年底增加91只，增幅14.4%；債券托管量8132億元，比2011年底增加800億元，增幅10.9%。2012年1-5月上交所債券總成交量達(dá)到125746億元，比去年同期增長(zhǎng)67859億元，增幅達(dá)到117%；今年1-5月債券總成交量占上交所證券總成交量的60.4%。

　　據(jù)悉，上交所正在積極制定相關(guān)規(guī)劃，力圖在國(guó)債預(yù)發(fā)行、資產(chǎn)證券化等品種上實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新，進(jìn)一步豐富交易所債券市場(chǎng)的交易品種，同時(shí)按照“五個(gè)統(tǒng)一”原則推動(dòng)債券市場(chǎng)互聯(lián)互通，促進(jìn)交易所債券市場(chǎng)的大發(fā)展。