證監(jiān)會主席郭樹清上月初在全國證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會上表示，創(chuàng)新服務(wù)是券商發(fā)展的主線，要加快產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、機(jī)制創(chuàng)新，為不同規(guī)模、不同類型、不同成長階段企業(yè)提供有效的差異化服務(wù)。眾所周知，因缺乏創(chuàng)新導(dǎo)致增長乏力而同質(zhì)化、低水平的惡性競爭，是眼下券商面臨的普遍問題，而有的券商因盲目創(chuàng)新而導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)外溢。由此，在風(fēng)險(xiǎn)可控范圍內(nèi)，提供差異化的產(chǎn)品，提供創(chuàng)新服務(wù)，成為國內(nèi)眾券商進(jìn)一步發(fā)展的共識。

　　難能可貴的是，在過去二十年中，南京證券通過穩(wěn)健創(chuàng)新，經(jīng)歷牛熊洗禮，是全行業(yè)唯一從未虧損、持續(xù)盈利、穩(wěn)定回報(bào)的公司。他們是怎么做到的？南京證券董事長張華東在這本《證券公司發(fā)展戰(zhàn)略研究》揭開了背后的秘密。他認(rèn)為，在證券業(yè)，要耐得住寂寞，守得住小節(jié)，受得起誘惑，經(jīng)得起考驗(yàn)，這是很不容易的事。需要有長期戰(zhàn)略規(guī)劃的指引，才不會被眼前利益迷失方向，才不會在股市高漲時(shí)放浪于形骸之外而肆意裸奔。而券商長期戰(zhàn)略規(guī)劃的核心，是基于企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，實(shí)行穩(wěn)健運(yùn)營和創(chuàng)新發(fā)展。

　　從1987年深圳特區(qū)證券公司成立開始，我國證券公司20多年的發(fā)展正處于我國經(jīng)濟(jì)“新興+轉(zhuǎn)軌”的特殊時(shí)期，證券公司從建立之初就存在法人治理結(jié)構(gòu)不健全、內(nèi)部控制機(jī)制沒有真正建立、違規(guī)經(jīng)營現(xiàn)象嚴(yán)重等一系列問題。與國外大型投行相比，中國的證券公司普遍缺乏長期的發(fā)展戰(zhàn)略，風(fēng)險(xiǎn)意識淡漠，偏重短期利益而忽視長期利益，而企業(yè)的長期發(fā)展取決于企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略的正確與否。逐利是人的本性。在充滿誘惑的資本市場面前，正是由于那些先天性不足，一些無良券商成為興風(fēng)作浪的推手。他們或者為“莊家”鎖倉，或幫助莊家融資，或在高位為莊家接盤，或給莊家提供分倉賬戶以及交易上的種種便利，甚至有券商親自操刀成為莊家。在證券市場的結(jié)構(gòu)性調(diào)整和持續(xù)低迷的2003年和2004年，以南方、閩發(fā)和德隆系等證券公司的問題充分暴露為標(biāo)志，券商業(yè)多年積累的風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)集中爆發(fā)狀態(tài)。人們最終發(fā)現(xiàn)，當(dāng)市場泡沫的潮水逐漸退去時(shí)，一些問題券商已經(jīng)擱淺在沙灘上，他們才是資本市場中的裸泳者。

　　作者在書中不斷強(qiáng)調(diào)，要堅(jiān)持穩(wěn)健、合規(guī)、長期的經(jīng)營理念，追求風(fēng)險(xiǎn)最小化前提的發(fā)展。他認(rèn)為“穩(wěn)健”即追求風(fēng)險(xiǎn)最小化前提下的利潤最大化，“合規(guī)”即賺取合法前提下的陽光利潤，而“長期”即拓展可持續(xù)發(fā)展前提下的業(yè)務(wù)范圍。只有堅(jiān)持了這些原則，才能“進(jìn)退有據(jù)，得失不驚”。穩(wěn)健合規(guī)經(jīng)營的南京證券，2007年在二級市場投資年收益率為163%遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了同期上證綜指107%的漲幅和國內(nèi)股票型基金127%的平均收益率水平;2008年在全國同行業(yè)自營業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重的情況下，仍取得了1億元的投資收益。這可以說是“只有持續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營、才能保證基業(yè)長青”的最佳實(shí)踐。

　　作者進(jìn)一步提出：“如果一味追求規(guī)模擴(kuò)張，在缺乏必要的管理能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力的條件下，結(jié)果可能是大而不強(qiáng)，戰(zhàn)略發(fā)展的指導(dǎo)思想應(yīng)該是先做精、做強(qiáng)，再做大”。如果說穩(wěn)健合規(guī)的經(jīng)營是最基本的原則，那么通過差異化經(jīng)營，構(gòu)建新的盈利模式，實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展就是進(jìn)一步做大做強(qiáng)的必經(jīng)之路。

　　在我國證券公司的收入構(gòu)成中，證券發(fā)行和承銷、證券經(jīng)紀(jì)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)幾乎占到總收入近九成，而這類經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)又往往只是簡單的通道服務(wù)，證券公司僅通過開立證券賬戶、傳送交易指令和清算服務(wù)等扮演投資者與交易所之間的平臺。而在美國，券商收入除了傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)、投資銀行、自營和資產(chǎn)管理四大主營業(yè)務(wù)外，其他相關(guān)業(yè)務(wù)收入占了40%。由于我國證券公司賴以生存的四大主營業(yè)務(wù)與市場的活躍程度高度相關(guān)，當(dāng)市場劇烈波動時(shí)，常常因?yàn)槿狈Ρ茈U(xiǎn)工具而喪失了長期穩(wěn)定的利潤支撐點(diǎn)。

　　哈佛大學(xué)邁克爾·波特教授總結(jié)競爭的三大戰(zhàn)略：總成本領(lǐng)先戰(zhàn)略、差異化戰(zhàn)略和目標(biāo)集聚戰(zhàn)略。要應(yīng)對業(yè)務(wù)同質(zhì)化，就要采用差異化的競爭戰(zhàn)略。本書作者以他多年在市場的歷練，對競爭對手之間產(chǎn)品或服務(wù)的同質(zhì)化所導(dǎo)致的價(jià)格戰(zhàn)以及兩敗俱傷的結(jié)果體驗(yàn)深刻，為此，他將券商在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)和經(jīng)濟(jì)全球一體化條件下的差異化經(jīng)營細(xì)分為五個(gè)方面：推進(jìn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)服務(wù)手段的差異化;做強(qiáng)投資銀行業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)服務(wù)領(lǐng)域的差異化;做大資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)服務(wù)產(chǎn)品的差異化;控制證券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)投資收益的差異化;構(gòu)建“一條主線，兩翼雙飛”的格局，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營布局的差異化。通過以上差異化的創(chuàng)新戰(zhàn)略，求得企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

　　在全國券商創(chuàng)新大會上，差異化創(chuàng)新、多元化業(yè)務(wù)、多樣性服務(wù)、方位解決方案成了中國券商熱議的創(chuàng)新方向，而多年之前，南京證券已在先行先試了，這應(yīng)該是南京證券20多年持續(xù)盈利的根本原因吧？