歐盟在1997年出臺《投資者賠償計(jì)劃指令》（ICD指令），該指令可以看作是建立單一金融服務(wù)市場框架的一個(gè)組成部分，要求成員國設(shè)立投資者賠償計(jì)劃，旨在幫助投資者避免在投資公司無力償還資金或歸還代為持有的證券時(shí)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。ICD指令只是為各國投資者賠償計(jì)劃確立了一些基本要求，由成員國負(fù)責(zé)具體執(zhí)行適當(dāng)?shù)挠?jì)劃，決定最佳的組織和籌資方式。盡管歐盟成員國都已執(zhí)行《ICD指令》，設(shè)立了一個(gè)或多個(gè)法定計(jì)劃，在投資公司發(fā)生破產(chǎn)時(shí)向投資者提供保護(hù)，但是各國的投資者賠償計(jì)劃存在很大差別。總體來說，歐盟成員國因公司破產(chǎn)而啟動投資者賠償計(jì)劃的事件較少。很多國家根本沒有發(fā)生過破產(chǎn)事件。大多數(shù)賠償計(jì)劃在處理索賠和支付賠償方面沒有經(jīng)驗(yàn)或經(jīng)驗(yàn)非常有限。下文專門對德國證券投資者保護(hù)基金(EdW)作簡要介紹。

    一、機(jī)構(gòu)名稱、成立時(shí)間及地點(diǎn)

    德國投資者保護(hù)基金分為：

    1. 證券投資者賠償基金（EdW），1998年8月1日在柏林設(shè)立；

    2. 德國銀行賠償基金（EdB）。

    二、設(shè)立法律依據(jù)

    EdW主要依據(jù)聯(lián)邦法律《存款擔(dān)保與投資者賠償法》設(shè)立。

    三、所有權(quán)、管理、與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)系

    EdW由Kreditanstalt für Wiederaufbau(KfW,德國復(fù)興信貸銀行)負(fù)責(zé)管理。

    EdW獨(dú)立運(yùn)營，但需向德國聯(lián)邦金融管理局(BaFin)負(fù)責(zé)并接受BaFin監(jiān)管。

    四、 員工數(shù)量

    復(fù)雜性高、引起眾多投資者索賠的公司破產(chǎn)事件往往需要耗費(fèi)賠償計(jì)劃相當(dāng)多的資源。在歐盟，各國賠償計(jì)劃的人員配置差別很大，正式員工人數(shù)最低為0，最高達(dá)100人。根據(jù)2005年1月數(shù)據(jù)，EdW擁有6名正式員工，均來自Kreditanstalt für Wiederaufbau。

    五、 會員參與情況

    EdW會員包括德國境內(nèi)所有從事證券交易的公司，包括不吸引存款的信貸機(jī)構(gòu)，截至2008年9月，會員總數(shù)為780，但不包括儲蓄銀行和信用合作社，它們有專門的保護(hù)計(jì)劃負(fù)責(zé)。

    六、賠付標(biāo)準(zhǔn)

    EdW為投資者提供90％賠付，限額為？20,000。

    七、賠償對象

    EdW賠償對象主要是證券投資者，特別是那些散戶投資者，但不包括保險(xiǎn)公司、大中型股票公司和國企等。

    八、 監(jiān)管權(quán)力和其他職能

    法律就明確規(guī)定EdW有權(quán)收集信息，實(shí)施稽核，并且還擁有其他一些監(jiān)管權(quán)力。其他國家的賠償計(jì)劃大都沒有與之類似的監(jiān)管權(quán)力。

    九、 會員公司出資及出資計(jì)算方法

    會員公司出資是EdW唯一資金來源。德國政府沒有提供過資金。會員公司每年向賠償計(jì)劃繳納一定的費(fèi)用，用于充實(shí)準(zhǔn)備金，為將來可能發(fā)生的賠償支付提供資金（事先籌資），或者在損失事件發(fā)生后視賠償需要向會員公司征收費(fèi)用（事后籌資）。EdW主要采用事先籌資法，或者有相當(dāng)一部分資金是通過事先籌資法籌集的。EdW沒有資本金要求。2003年，EdW資金為630萬歐元。

    出資計(jì)算：傭金及金融交易總收入的0.35％、1.1％或2.2％；未獲準(zhǔn)持有客戶資金或資產(chǎn)的公司適用0.35％；獲準(zhǔn)持有客戶資金或資產(chǎn)的公司適用1.1％；同時(shí)還進(jìn)行自營交易的機(jī)構(gòu)適用2.2％；還有特殊規(guī)定（如可從計(jì)費(fèi)基數(shù)中扣除與不合格客戶交易實(shí)現(xiàn)的總收入的90％）；EdW會員公司年最低出資為？300；新會員根據(jù)授權(quán)類型，按責(zé)任資本的0.1％或1％一次性繳納一筆費(fèi)用。

    出資限額：公司凈收入的10％

    十、賠償事件（自1999年）

    自1999年來，EdW共受理破產(chǎn)事件15起，索賠申請2,411件，單起事件最高索賠數(shù)723件，單起事件最高索賠近近？700萬。

    十一、違約宣布、時(shí)間限制及利息支付

    違約宣布機(jī)構(gòu)：監(jiān)管機(jī)構(gòu)BaFin

    索賠申請時(shí)限：自通知投資者之日一年內(nèi)

    賠償支付時(shí)限：索賠資格和賠償金額確定后三個(gè)月內(nèi)(監(jiān)管機(jī)構(gòu)可給予三個(gè)月延期)

    利息支付：計(jì)入賠償限額

    十二、案例分析

    案例是一家投資公司的違約事件，就索賠件數(shù)來說，這是EdW迄今為止處理過的最大的賠償事件。2000年8月，監(jiān)管機(jī)構(gòu)宣布賠償事件發(fā)生，EdW啟動賠償過程。

    破產(chǎn)起因

    從1998年1月開始，該公司的監(jiān)管機(jī)構(gòu)為BAKred（Bundesaufsichtsamt für das Kreditwesen）——BaFin的前身。公司獲準(zhǔn)從事金融中介、承銷及自營交易，主要業(yè)務(wù)是銷售（與其屬于同一控股組織）控股公司的股票及北美技術(shù)公司的股票。

    2000年4月，鑒于公司有瀕臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)并且涉嫌濫用客戶資金，BAKred命令公司停止?fàn)I業(yè)。在分析公司提交的文件之后，BAKred發(fā)現(xiàn)公司顯然已經(jīng)破產(chǎn)。4月底，監(jiān)管機(jī)構(gòu)以違反德國金融服務(wù)法為由吊銷了相關(guān)責(zé)任人的執(zhí)照。2000年8月底，BAKred最終確定公司沒有能力籌集到改善財(cái)務(wù)狀況所需要的資金，從而啟動破產(chǎn)程序。2000年8月，監(jiān)管部門正式宣布賠償事件發(fā)生，客戶有權(quán)向EdW申請賠償。

    當(dāng)時(shí)，BAKred估計(jì)損失總額為？250萬，主要表現(xiàn)為客戶證券實(shí)際價(jià)值與客戶索賠金額之間的差額。公司曾建議客戶購買控股公司的股票，將資金直接轉(zhuǎn)入后者的帳戶。客戶并不知道控股組織內(nèi)部的股票購買計(jì)劃是用來詐騙他們的錢財(cái)?shù)摹?/P>

    賠償計(jì)劃的處理

    該公司有近1,000名客戶，EdW收到723件索賠。在確定賠償資格時(shí)，EdW面臨的主要困難是需要決定欺詐行為造成的損失是否有資格獲得賠償。一開始有很多索賠被駁回，理由是，雖然該公司是EdW的會員，但客戶是將資金付給了沒有參加EdW的控股公司；因此，客戶遭受損失是因?yàn)樗麄兺顿Y了控股公司，而不是因?yàn)镋dW會員公司的破產(chǎn)。索賠人不服EdW拒絕受理索賠的決定，向法院提起上訴。他們認(rèn)為，在向他們出售控股公司的股票時(shí)，投資公司自己知道該公司是一個(gè)沒有資產(chǎn)的虛設(shè)公司，因此可以說是故意騙取他們的錢財(cái)。迄今為止，法院的裁決都支持EdW的決定。在編寫這份報(bào)告時(shí)，這一賠償過程仍在繼續(xù)。EdW正在核實(shí)各個(gè)索賠人的合同細(xì)節(jié)以確定他們的索賠權(quán)，還需要評估每個(gè)潛在索賠人與投資公司及作為第三方的控股公司之間的合同關(guān)系。

    到2004年4月，EdW共收到723件索賠，有299件已經(jīng)得到確定。94名投資者得到賠償，共計(jì)？209,100，有205件被駁回。還有24件得到部分賠償，合計(jì)？83,200。剩下的索賠申請?jiān)?005年底已完成。