2013年6月，中央編辦印發(fā)《關(guān)于私募股權(quán)基金管理職責(zé)分工的通知》（中央編辦發(fā)[2013]22號(hào)），明確由中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“證監(jiān)會(huì)”）負(fù)責(zé)私募股權(quán)基金的監(jiān)督管理。根據(jù)證監(jiān)會(huì)的授權(quán)，2014年1月17日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“基金業(yè)協(xié)會(huì)”）發(fā)布《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《登記和備案辦法》），自2014年2月7日起實(shí)施。2014年8月21日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《監(jiān)督管理辦法》），自公布之日起實(shí)施。
上述法律文件規(guī)范的私募投資基金的類別分為主要投資于公開交易證券的私募證券基金、主要投資于非公開交易股權(quán)的私募股權(quán)基金、主要投資于藝術(shù)品、紅酒等特定商品的其他私募基金。本文將重點(diǎn)解讀2014年發(fā)布的《登記和備案辦法》和《監(jiān)督管理辦法》（以下統(tǒng)稱“2014年監(jiān)管新規(guī)”）適用于私募股權(quán)投資基金的有關(guān)規(guī)定。
一、基金和基金管理人的登記備案
根據(jù)2014年監(jiān)管新規(guī)，設(shè)立私募股權(quán)投資基金管理機(jī)構(gòu)和發(fā)行私募股權(quán)投資基金不設(shè)行政審批，允許各類發(fā)行主體在依法合規(guī)的基礎(chǔ)上，向累計(jì)不超過(guò)法律規(guī)定數(shù)量的投資者發(fā)行私募股權(quán)投資基金。
私募股權(quán)投資基金的發(fā)行監(jiān)管制度強(qiáng)化事中事后監(jiān)管。新規(guī)要求私募股權(quán)投資基金管理人應(yīng)當(dāng)根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的規(guī)定，向基金業(yè)協(xié)會(huì)申請(qǐng)登記。同時(shí)，私募股權(quán)投資基金募集完畢后20個(gè)工作日內(nèi)，基金管理人應(yīng)當(dāng)根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的規(guī)定報(bào)送相關(guān)材料，辦理基金備案手續(xù)。基金業(yè)協(xié)會(huì)通過(guò)網(wǎng)站公告名單及基本情況的方式，辦結(jié)登記備案手續(xù)。經(jīng)備案的私募基金方可申請(qǐng)開立證券相關(guān)賬戶。
為便于基金管理人申請(qǐng)登記備案的操作，基金業(yè)協(xié)會(huì)在其網(wǎng)站上公布了登記備案的簡(jiǎn)明流程圖示、《私募基金登記備案系統(tǒng)操作手冊(cè)》、填表說(shuō)明、常見(jiàn)問(wèn)題及相關(guān)解答。
二、資金募集規(guī)則
根據(jù)《監(jiān)督管理辦法》，私募股權(quán)投資基金的募集需要遵循以下原則：
第一，關(guān)于宣傳推介方式。《監(jiān)督管理辦法》禁止通過(guò)報(bào)刊、電臺(tái)、電視、互聯(lián)網(wǎng)等公眾傳播媒體，或者講座、報(bào)告會(huì)、分析會(huì)和布告、傳單、手機(jī)短信、微信、博客和電子郵件等方式，向不特定對(duì)象宣傳推介募集資金。
關(guān)于該等禁止性規(guī)定，在《監(jiān)督管理辦法》征求意見(jiàn)的過(guò)程中，有意見(jiàn)認(rèn)為限制過(guò)嚴(yán)。結(jié)合近期最高法院等部門出臺(tái)的《關(guān)于辦理非法集資刑事案件適用法律若干問(wèn)題的意見(jiàn)》對(duì)變相公募方式作出的趨嚴(yán)解釋，《監(jiān)督管理辦法》仍維持公開征求意見(jiàn)稿的該等表述。但是，上述禁止性規(guī)定并不排除私募股權(quán)投資基金可以通過(guò)講座、報(bào)告會(huì)、短信、微信等可以控制宣傳推介對(duì)象和數(shù)量的方式，向特定對(duì)象進(jìn)行宣傳推介。
第二，關(guān)于不得承諾保底保本收益。鑒于私募股權(quán)投資基金在資金募集過(guò)程中向投資者承諾保本保收益容易誤導(dǎo)投資者，同時(shí)，為培育投資者風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)的意識(shí)，《監(jiān)督管理辦法》禁止向投資者承諾投資本金不受損失或者承諾最低收益。
第三，關(guān)于投資者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的評(píng)估。《監(jiān)督管理辦法》要求，在資金募集過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)采取問(wèn)卷調(diào)查等方式，對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行評(píng)估，由投資者書面承諾符合合格投資者條件；并應(yīng)當(dāng)制作風(fēng)險(xiǎn)揭示書，由投資者簽字確認(rèn)。投資者應(yīng)當(dāng)如實(shí)填寫風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承擔(dān)能力問(wèn)卷，如實(shí)承諾資產(chǎn)或者收入情況，并對(duì)其真實(shí)性、準(zhǔn)確性和完整性負(fù)責(zé)。投資者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承擔(dān)能力問(wèn)卷及風(fēng)險(xiǎn)揭示書的內(nèi)容與格式指引，由基金業(yè)協(xié)會(huì)制定。
三、合格投資者的認(rèn)定
《登記和備案辦法》出臺(tái)后，基金業(yè)協(xié)會(huì)通過(guò)問(wèn)題解答的方式對(duì)投資者需符合的條件提出了建議。最近公布的《監(jiān)督管理辦法》進(jìn)一步明確了對(duì)合格投資者的有關(guān)要求。
首先，對(duì)合格投資者的界定需要結(jié)合資產(chǎn)規(guī)模或收入水平、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力、單筆最低認(rèn)購(gòu)金額三個(gè)方面的標(biāo)準(zhǔn)綜合考量。合格投資者應(yīng)具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬(wàn)元，且應(yīng)符合以下標(biāo)準(zhǔn)：
（1）投資者為單位，其凈資產(chǎn)不低于1000 萬(wàn)元；
（2）投資者為個(gè)人的，其金融資產(chǎn)不低于300 萬(wàn)元或者最近三年個(gè)人年均收入不低于50 萬(wàn)元；金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行理財(cái)產(chǎn)品、信托計(jì)劃、保險(xiǎn)產(chǎn)品、期貨權(quán)益等。
其次，考慮到部分投資者的特殊情形，《監(jiān)督管理辦法》規(guī)定將下列投資者視為合格投資者：
（1）社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會(huì)公益基金；
（2）依法設(shè)立并在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的投資計(jì)劃；
（3）投資于所管理私募基金的私募基金管理人及其從業(yè)人員；
（4）中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他投資者。
同時(shí)，《監(jiān)督管理辦法》明確了以合伙企業(yè)、契約等非法人形式通過(guò)匯集多數(shù)投資者資金直接或間接投資于私募股權(quán)投資基金的，應(yīng)當(dāng)穿透核查最終投資者是否為合格投資者，并合并計(jì)算投資者人數(shù)。
四、從業(yè)人員管理
《登記和備案辦法》要求私募基金管理人應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定向基金業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)送高級(jí)管理人員及其他基金從業(yè)人員基本信息及變更信息。從事私募基金業(yè)務(wù)的專業(yè)人員應(yīng)當(dāng)具備私募基金從業(yè)資格，即具備以下條件之一：
（1）通過(guò)基金業(yè)協(xié)會(huì)組織的私募基金從業(yè)資格考試；
（2）最近三年從事投資管理相關(guān)業(yè)務(wù)；
（3）基金業(yè)協(xié)會(huì)認(rèn)定的其他情形。
但是，根據(jù)《監(jiān)督管理辦法》確定的“差異化”監(jiān)管原則，對(duì)私募股權(quán)基金和創(chuàng)業(yè)投資基金的管理人機(jī)構(gòu)，不強(qiáng)制其加入基金業(yè)協(xié)會(huì)；對(duì)其從業(yè)人員，不要求其具備基金從業(yè)資格。
五、信息披露要求
2014年監(jiān)管新規(guī)加強(qiáng)了對(duì)私募股權(quán)投資基金信息披露的監(jiān)管要求，對(duì)信息披露的時(shí)間性要求和披露內(nèi)容都作出了明確規(guī)定。私募股權(quán)投資基金管理人應(yīng)履行的定期信息披露義務(wù)包括：
（1）應(yīng)當(dāng)在每季度結(jié)束之日起10個(gè)工作日內(nèi)，更新所管理的私募股權(quán)投資基金的相關(guān)信息，包括認(rèn)繳規(guī)模、實(shí)繳規(guī)模、投資者數(shù)量、主要投資方向等；
（2）應(yīng)當(dāng)于每年度結(jié)束之日起20個(gè)工作日內(nèi)，更新私募基金管理人、股東或合伙人、高級(jí)管理人員及其他從業(yè)人員、所管理的私募基金等基本信息；
（3）應(yīng)當(dāng)于每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后的4 個(gè)月內(nèi)，向基金業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)送經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的年度財(cái)務(wù)報(bào)告和所管理私募基金年度投資運(yùn)作基本情況。
此外，如私募股權(quán)投資基金管理人或基金發(fā)生重大事項(xiàng)的，還應(yīng)當(dāng)及時(shí)向基金業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告。
《監(jiān)督管理辦法》進(jìn)一步要求私募股權(quán)投資基金管理人、私募股權(quán)投資基金托管人還應(yīng)當(dāng)按照合同約定，如實(shí)向投資者披露基金投資、資產(chǎn)負(fù)債、投資收益分配、基金承擔(dān)的費(fèi)用和業(yè)績(jī)報(bào)酬、可能存在的利益沖突情況以及可能影響投資者合法權(quán)益的其他重大信息，不得隱瞞或者提供虛假信息。信息披露規(guī)則由基金業(yè)協(xié)會(huì)另行制定。
六、創(chuàng)業(yè)投資基金的差異化管理
證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸2014年6月6日表示，證監(jiān)會(huì)倡導(dǎo)私募證券投資基金、私募股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金等三大類私募基金專業(yè)化發(fā)展，目前正在指導(dǎo)基金業(yè)協(xié)會(huì)分別成立相應(yīng)專業(yè)委員會(huì)，實(shí)行差異化行業(yè)自律。最近公布的《監(jiān)督管理辦法》體現(xiàn)了證監(jiān)會(huì)的上述指導(dǎo)思想，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金專章作出了特別規(guī)定，鼓勵(lì)和引導(dǎo)創(chuàng)業(yè)投資基金投資創(chuàng)業(yè)早期的小微企業(yè)。
根據(jù)《監(jiān)督管理辦法》的有關(guān)規(guī)定，基金業(yè)協(xié)會(huì)在基金管理人登記、基金備案、投資情況報(bào)告要求和會(huì)員管理等環(huán)節(jié)，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金采取區(qū)別于其他私募基金的差異化行業(yè)自律，并提供差異化會(huì)員服務(wù)。例如，要求受托管理享受國(guó)家財(cái)稅政策扶持的創(chuàng)業(yè)投資基金的基金管理人，應(yīng)當(dāng)報(bào)送所受托管理創(chuàng)業(yè)投資基金投資中小微企業(yè)情況及社會(huì)經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)情況等報(bào)告。
同時(shí)，證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金在投資方向檢查等環(huán)節(jié)，采取區(qū)別于其他私募基金的差異化監(jiān)督管理。例如，要求享受國(guó)家財(cái)政稅收扶持政策的創(chuàng)業(yè)投資基金，其投資范圍應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家相關(guān)規(guī)定。
此外，在賬戶開立、發(fā)行交易和投資退出等方面，證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)將為創(chuàng)業(yè)投資基金提供便利服務(wù)。
綜上所述，2014年陸續(xù)出臺(tái)的《登記和備案辦法》和《監(jiān)督管理辦法》，共同搭建了證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)對(duì)私募股權(quán)投資基金業(yè)務(wù)活動(dòng)實(shí)施監(jiān)督管理，以及通過(guò)基金業(yè)協(xié)會(huì)開展行業(yè)自律的監(jiān)管框架，為私募股權(quán)投資基金業(yè)的健康、有序發(fā)展奠定了法律基礎(chǔ)。
作者：觀韜律師事務(wù)所 王陽(yáng)