報(bào)告摘要
2009年10月，為了解投資者在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)、市場環(huán)境下的投資行為和心理變化，以及投資者對創(chuàng)業(yè)板推出和新股發(fā)行制度改革的看法，為監(jiān)管部門維護(hù)市場穩(wěn)定健康發(fā)展提供決策參考，中國證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司發(fā)起了“2009年投資者綜合調(diào)查”。
本次綜合調(diào)查開始于2009年10月13日，截止于2009年10月29日，依托55家證券公司及350家營業(yè)部的28000個(gè)投資者樣本開展。本次調(diào)查從28000個(gè)樣本中采取對稱系統(tǒng)抽樣的方法隨機(jī)抽取2800個(gè)樣本（每家營業(yè)部8個(gè)樣本），通過證監(jiān)會(huì)機(jī)構(gòu)部CISP系統(tǒng)將調(diào)查通知及樣本名單下發(fā)至證券公司及營業(yè)部，通過一輪抽樣和一輪補(bǔ)充抽樣兩輪調(diào)查后，2800個(gè)調(diào)查樣本最終回收有效問卷2741份，回收率為97.89%。通過對這些數(shù)據(jù)的科學(xué)統(tǒng)計(jì)和分析，可以得出以下幾個(gè)結(jié)論：
一、當(dāng)前我國投資者構(gòu)成呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：以中青年為主，多為大中專以上學(xué)歷，以中等收入的工薪階層為主，多分布在大中城市。
調(diào)查結(jié)果顯示，25-44歲的投資者占參與調(diào)查總?cè)藬?shù)的64.43%，擁有大中專及以上學(xué)歷的投資者占84.54%，工薪階層占60.74%，中等收入投資者占69.14%，居住在大中城市的投資者占68.77%。
二、07年之后新增入市者近四成，且呈年輕化特征；09年以來投資者收益狀況明顯改善。
我們將2007年及之后入市的投資者定義為新增入市者，這一部分人占到參加調(diào)查投資者的38.56%，這些新增投資者偏年輕，集中在中等收入水平的工薪階層。
調(diào)查結(jié)果顯示，2009年以來隨著A股市場回暖，投資者投資收益狀況也比08年大為改觀，09年以來盈利的投資者達(dá)到34.15%。其中2000年以前入市的投資者中盈利的比例最高，占到該類投資者的42%。
三、超四成投資者以基本面分析為主，技術(shù)分析為輔；多數(shù)投資者持股時(shí)間較短，換手頻繁，而高換手率者09年收益較好，體現(xiàn)市場的投機(jī)性質(zhì)。
調(diào)查顯示，投資者進(jìn)行股票投資時(shí)，42.69%的人以基本面分析為主，技術(shù)分析為輔，此種基本面分析方法凸顯“價(jià)值理念深入人心”。但在實(shí)際操作中，大部分投資者選擇了頻繁換手，持股時(shí)間在3個(gè)月以內(nèi)的投資者占比達(dá)68%，而持股時(shí)間不到1個(gè)月的投資者占比近45%。“價(jià)值理念”與“投機(jī)操作”均占多數(shù)。
通過交叉分析發(fā)現(xiàn)，換手較頻繁的投資者09年盈利的比例較高，表明當(dāng)前我國股票市場仍存在一定的投機(jī)性質(zhì)。
四、多數(shù)投資者都有過追漲殺跌操作，一定程度上了加劇了市場的暴漲暴跌，而該種操作難以為投資者帶來良好收益。
調(diào)查顯示，80.81%的投資者曾有過在股票上漲時(shí)買入，股票下跌時(shí)賣出的操作。而追漲殺跌操作往往不能為投資者帶來良好收益。從來沒有進(jìn)行過追漲殺跌操作的投資者中，09年以來盈利的占41%，虧損的僅為27%。而經(jīng)常進(jìn)行追漲殺跌操作的投資者09年盈利的比例僅為29%，虧損的比例達(dá)到了43%。
五、多數(shù)投資者認(rèn)為當(dāng)前股市行情適度反映了經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)，對09年后期股市持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。
調(diào)查顯示，56.04%的投資者認(rèn)為當(dāng)前股市行情適度反應(yīng)了經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)。對于09年底前的市場走勢，51.92%的投資者認(rèn)為將維持震蕩趨勢，31.70%的投資者認(rèn)為上漲，選擇結(jié)果體現(xiàn)出大部分投資者對09年后期市場持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。
六、多數(shù)投資者對今明兩年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和上市公司業(yè)績信心充足，但同時(shí)存在通脹預(yù)期。
調(diào)查顯示，65.27%的投資者認(rèn)為09年我國GDP能夠?qū)崿F(xiàn)8%的增長，77.02%的投資者認(rèn)為2010年我國GDP將實(shí)現(xiàn)不低于8%的增長。而認(rèn)為2009年和2010年上市公司業(yè)績將上漲的投資者也占絕對多數(shù)，均超過了參加調(diào)查者的75%。國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇也引發(fā)了投資者的通脹預(yù)期，近70%的投資者都認(rèn)為最近兩年會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹。
七、多數(shù)投資者認(rèn)為財(cái)政和貨幣政策發(fā)生轉(zhuǎn)向的可能性很大，并且將會(huì)對股市產(chǎn)生較大影響，而監(jiān)管層對新股和創(chuàng)業(yè)板的放行也會(huì)對股市產(chǎn)生一定影響。
調(diào)查顯示，68.53%的投資者都認(rèn)為我國積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策會(huì)在2010年之前發(fā)生轉(zhuǎn)向。而認(rèn)為政策轉(zhuǎn)向影響較大的投資者占48.81%，且認(rèn)為政策轉(zhuǎn)向會(huì)產(chǎn)生利空影響的投資者多于認(rèn)為產(chǎn)生利好影響的投資者。調(diào)查結(jié)果表明擔(dān)心政策轉(zhuǎn)向已成為影響投資者心理的較大因素，如果2010年財(cái)政和貨幣政策發(fā)生轉(zhuǎn)向，將會(huì)引發(fā)股市的較大波動(dòng)。
對于新股開閘和創(chuàng)業(yè)板推出，35.32%的投資者認(rèn)為該項(xiàng)舉措影響較大，44.99%的投資者認(rèn)為該項(xiàng)舉措對股市影響較小，而認(rèn)為該項(xiàng)舉措是利空影響的占多數(shù)。綜合來看，新股開閘和創(chuàng)業(yè)板推出對投資者心理有一定影響，并且會(huì)在一定程度上引起股市波動(dòng)。
八、超八成投資者認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板推出初期會(huì)出現(xiàn)炒作，多數(shù)投資者對炒作持觀望態(tài)度；投資者漸理性，超四成認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板應(yīng)設(shè)10%漲跌幅限制。
對于創(chuàng)業(yè)板推出初期是否會(huì)出現(xiàn)炒作的問題，46.70%的投資者均認(rèn)為很可能出現(xiàn)炒作，34.59%的投資者認(rèn)為有可能出現(xiàn)炒作。對于創(chuàng)業(yè)板推出初期明顯的炒作，71.91%的投資者都選擇了持觀望態(tài)度，表明當(dāng)前投資者漸趨理性，對市場短期的熱點(diǎn)炒作不再盲目跟風(fēng)。此外，09年以來盈利水平較高，換手較頻繁的投資者參與炒作的意愿相對較強(qiáng)。
針對創(chuàng)業(yè)板漲跌幅限制問題，參與調(diào)查者中86.54%的人都認(rèn)為應(yīng)該設(shè)限制，認(rèn)為設(shè)限幅度應(yīng)為10%的比例最高占43.01%。此外通過交叉分析發(fā)現(xiàn)，入市資金量高、09年以來盈利水平高的投資者希望受到較少限制的比例相對較高。
九、超五成投資者已開設(shè)或打算開設(shè)創(chuàng)業(yè)板賬戶；投資者對創(chuàng)業(yè)板的參與以短期和偶爾投資為主。
調(diào)查結(jié)果顯示，參與調(diào)查的投資者中已經(jīng)或打算開設(shè)創(chuàng)業(yè)板賬戶的人群占到55.78%，其中已經(jīng)開戶的占34.51%，打算開戶的占21.27%。不打算開戶的占19.34%，還有24.88%的投資者在考慮之中。結(jié)果顯示目前投資者對參與創(chuàng)業(yè)板投資較為謹(jǐn)慎，其中入市時(shí)間早、資金規(guī)模大、收益水平高和換手頻繁的投資者對創(chuàng)業(yè)板參與意愿較強(qiáng)。
參與調(diào)查的投資者中表示偶爾參與創(chuàng)業(yè)板投資比例最高為41.44%，表示短期持有頻繁換手的占12.55%，而表示買入并長期持有的僅占4.63%，另有41.37%的投資者表示不會(huì)參與。該項(xiàng)調(diào)查結(jié)果表明，創(chuàng)業(yè)板推出之初投資者較為謹(jǐn)慎，進(jìn)行短期和偶爾投資的人數(shù)較多。
十、近六成投資者參與過新股申購；參與程度與投資者入市時(shí)間、入市資金量、盈利水平和操作風(fēng)格密切相關(guān)。
調(diào)查結(jié)果顯示，參與過新股申購的投資者占到參加調(diào)查總?cè)藬?shù)的57.1%。其中新股發(fā)行制度改革前后均參與過的投資者占32.03%，改革前參與過、改革后未參與的投資者占14.08%，改革前未參與而改革后參與過的投資者占10.98%。而改革前后均沒有參與過的投資者占42.90%。其中入市時(shí)間早、資金規(guī)模大、收益水平高和換手頻繁的投資者對新股申購的參與程度相對較高。
十一、對于新股發(fā)行制度改革的影響，多數(shù)投資者認(rèn)為：新股發(fā)行制度改革體現(xiàn)了對中小投資者的保護(hù)，但力度不夠；新股發(fā)行制度改革后新股定價(jià)偏高；新股發(fā)行制度改革對抑制上市首日爆炒有一定作用。
對于新股發(fā)行制度改革是否體現(xiàn)對中小投資者保護(hù)的問題，超過70%的投資者都認(rèn)為該項(xiàng)改革體現(xiàn)了對中小投資者的保護(hù)，其中認(rèn)為保護(hù)力度仍然不夠的占多數(shù)為58.59%；針對新股發(fā)行制度改革后定價(jià)是否合理的問題，66.65%的投資者都認(rèn)為定價(jià)偏高；對于新股發(fā)行制度改革是否能夠抑制上市首日爆炒的問題，57.90%的投資者認(rèn)為有一定作用，7.95%的投資者認(rèn)為有很大作用，而認(rèn)為沒有作用的占17.69%。
2009年中國證券投資者綜合調(diào)查分析報(bào)告.doc