報(bào)告摘要

    2008年11-12月，為了解投資者在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)環(huán)境下的投資行為和心理變化，為監(jiān)管部門維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展提供決策參考，中國(guó)證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司進(jìn)行了“2008年12月投資者綜合調(diào)查”。本次調(diào)查歷時(shí)一個(gè)月，共獲得市場(chǎng)有效問卷8741份。通過對(duì)這些數(shù)據(jù)的科學(xué)統(tǒng)計(jì)和分析，可以得出以下幾個(gè)結(jié)論：

　　一、2006年以來新增入市者超過一半，2008年市場(chǎng)急速下跌過程中損失嚴(yán)重，市場(chǎng)缺失賺錢效應(yīng)。

　　調(diào)查顯示，2006年以來新增投資者占市場(chǎng)整體的一半，這些新增投資者偏年輕，集中在中等收入水平的工薪階層，且生活居住地開始擴(kuò)散到鄉(xiāng)鎮(zhèn)農(nóng)村，證券市場(chǎng)的涉及面越來越廣。

　　大部分投資者在牛市入市，在市場(chǎng)急速下跌中損失嚴(yán)重，新股民虧損近八成，老股民虧損者也占五成。整體來看超過六成的投資者處于虧損狀態(tài)，35%以上的投資者入市以來虧損達(dá)50%以上，另有20%左右不贏不虧，入市以來盈利者不足20%，市場(chǎng)缺失賺錢效應(yīng)。

　　二、股票資產(chǎn)已成為家庭資產(chǎn)重要組成部分，積蓄和工資收入是投資股票的主要資金來源。

　　調(diào)查顯示，2006-2007年的牛市使投資理念深入人心，投資者開始嘗試多種投資方式。除股票和傳統(tǒng)的銀行存款外，有60%以上的投資者了解并投資了基金，另外對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)投資品種，分別有47%、27%和23%的投資者了解并投資了保險(xiǎn)、債券和銀行理財(cái)產(chǎn)品。投資標(biāo)的日趨多樣化。

　　被調(diào)查者認(rèn)為股票資產(chǎn)仍是家庭資產(chǎn)的重要組成部分，70%以上投資者股票資產(chǎn)占家庭資產(chǎn)的20%以上，35%以上的投資者股票資產(chǎn)占家庭資產(chǎn)的50%以上；積蓄和工資收入是投資股票的主要資金來源。

　　三、超七成的投資者依靠自己的分析判斷投資股票，高換手率凸顯投機(jī)心理；不同換手率并未帶來盈虧差別，投資決策的形成方式對(duì)收益狀況有一定影響。

　　隨著投資者群體的學(xué)歷的提高，超七成的投資者依靠自己的分析判斷投資股票，其中45%的投資者傾向于選擇價(jià)值相對(duì)低估的股票；而近30%的投資者傾向于選擇高成長(zhǎng)性的股票。此種基本面分析方法顯示“價(jià)值理念深入人心”。但在實(shí)際操作中，大部分投資者選擇了頻繁換手，持股時(shí)間在3個(gè)月以內(nèi)的投資者占比65%，而持股時(shí)間不到1個(gè)月的投資者占比近39%。“價(jià)值理念”與“投機(jī)操作”均占多數(shù)。

　　不同的換手頻率并未帶來明顯的收益差別。投資決策的形成方式對(duì)收益狀況有一定影響，其中通過證券營(yíng)業(yè)部推薦形成投資決策的投資者盈利比例最高，其次是自己分析，而看股評(píng)的收益情況最差。

　　四、基金成為重要的投資方式，但投資者對(duì)基金評(píng)價(jià)貶大于袌。

　　調(diào)查顯示，63%的投資者表示了解并投資過基金。但是對(duì)于基金管理人是否會(huì)勤勉盡責(zé)地為持有人利益負(fù)責(zé)，持肯定觀點(diǎn)的僅占調(diào)查總數(shù)的10%，而持反面觀點(diǎn)的投資者接近三成。另外，有接近半數(shù)的投資者認(rèn)為基金作為最大的機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)市場(chǎng)起消極作用，加劇了市場(chǎng)波動(dòng)，認(rèn)為基金對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)有積極作用的投資者占比只有24%，還有14%的投資者認(rèn)為基金對(duì)市場(chǎng)沒有明顯作用。

　　五、股市下跌的負(fù)財(cái)富效應(yīng)使八成投資者消費(fèi)水平下降，虧損程度高、收入水平低的投資者受影響程度最大。

　　調(diào)查顯示，超過八成的投資者認(rèn)為消費(fèi)水平因股市下跌而下降，過半數(shù)的投資者表示消費(fèi)水平下降在10%以上，其中31%的投資者認(rèn)為消費(fèi)水平下降了30%以上，其中股票投資處于虧損狀態(tài)的投資者群體、月均收入800元以下的投資者群體中消費(fèi)水平下降30%以上的投資者比例相對(duì)較大，分別為38%和47%。

　　六、超過七成的投資者認(rèn)為2009年8%的經(jīng)濟(jì)增速能夠?qū)崿F(xiàn)，近六成的投資者對(duì)政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策抱有信心。

　　調(diào)查顯示，超過半數(shù)的投資者認(rèn)為受國(guó)際金融危機(jī)影響，經(jīng)濟(jì)增速會(huì)下滑。其中約55％下崗人員、企業(yè)職員認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)下滑，而農(nóng)民、學(xué)生、公職人員相對(duì)樂觀，選擇“經(jīng)濟(jì)仍會(huì)維持高增長(zhǎng)”的比例高于平均水平。

　　近60%的投資者預(yù)期宏觀經(jīng)濟(jì)政策將有效地刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。其中學(xué)生、農(nóng)民選擇“政策能夠有效刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”的比例都超過66％，而下崗人員選擇“政策難以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”的比例較高。同時(shí)調(diào)查顯示，中小投資者認(rèn)為政策將有效刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的比例較高。超過七成的投資者認(rèn)為8%的經(jīng)濟(jì)增速能夠?qū)崿F(xiàn)。

　　七、投資者認(rèn)為大小非解禁、全球股票市場(chǎng)影響、IPO和再融資是造成市場(chǎng)下跌的最主要原因；平準(zhǔn)基金、融資融券、抑制上市公司再融資最受期待。

　　調(diào)查顯示，從總的被選比例上看，大小非解禁、全球股票市場(chǎng)影響、宏觀經(jīng)濟(jì)及上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩被認(rèn)為是引發(fā)市場(chǎng)持續(xù)下跌的三個(gè)主要原因，被選比例分別為73%、58%、49%，而監(jiān)管部門嚴(yán)控資金、控制基金發(fā)行規(guī)模減少資金供給和市場(chǎng)高估這兩個(gè)原因被選比例較低。

　　當(dāng)被問及投資者最期待的政策時(shí)，64%的投資者選擇了推出平準(zhǔn)基金，排在首位；其次是推出融資融券，被選比例為43%；選擇抑制上市公司再融資、推出二次配售和暫停新股發(fā)行的比例也超過了40%。

　　八、“大小非”解禁壓力大，心理影響不容忽視

　　半數(shù)以上的投資者認(rèn)為股價(jià)過低會(huì)引起“大小非”恐慌性拋盤，對(duì)于市場(chǎng)下跌多少才會(huì)降低減持壓力具有較大分歧。股票資產(chǎn)越多的投資者對(duì) “大小非”解禁的擔(dān)憂也越大。40%以上投資者認(rèn)為股改限售股的解禁壓力最大，30%以上投資者認(rèn)為IPO限售和增發(fā)限售解禁壓力最大。

　　鑒于目前大小非解禁與減持?jǐn)?shù)據(jù)的不透明以及投資者的非理性恐慌，投資者急切需要更完善的“大小非”解禁與減持信息披露。